93% биткоинов уже добыто: что это значит

Общий объем предложения биткойнов

Общий объем предложения биткойнов жестко зафиксирован на уровне 21 миллиона BTC, что является фиксированным верхним пределом, который не может быть изменен без изменения протокола, нарушающего консенсус. Этот конечный предел обеспечивается на уровне протокола и является центральным элементом ценностного предложения биткойна как дефляционного актива.

По состоянию на май 2025 года было добыто примерно 19,6 миллиона биткойнов, или около 93,3% от общего объема предложения. Это означает, что еще предстоит добыть примерно 1,4 миллиона BTC, и эти оставшиеся монеты будут добываться очень медленно.

Причиной такого неравномерного распределения является экспоненциальный график выпуска биткойнов, регулируемый событием, называемым халвингом. Когда биткойн был запущен в 2009 году, вознаграждение за блок составляло 50 BTC. Каждые 210 000 блоков — или примерно каждые четыре года — это вознаграждение сокращается вдвое.

Поскольку ранние вознаграждения были очень большими, к концу 2020 года было добыто более 87% от общего предложения. Каждое последующее халвинг резко снижает темпы новой эмиссии, а это означает, что на добычу оставшихся 6,7% уйдет более века.

По текущим оценкам, к 2035 году будет добыто 99% всех биткойнов, но последняя часть — последние сатоши — будет добыта только около 2140 года из-за геометрического характера сокращения вознаграждения.

Эта искусственно созданная дефицитность в сочетании с неизменным ограничением предложения является причиной сравнений между биткойном и физическими товарами, такими как золото. Но биткойн еще более предсказуем: предложение золота растет примерно на 1,7% в год, тогда как скорость выпуска биткойнов прозрачно снижается.

Знаете ли вы? Кривая предложения биткойнов не является конечной в традиционном смысле. Она следует асимптотической траекторией — своего рода экономическим парадоксом Зенона — где вознаграждения уменьшаются до бесконечности, но никогда не достигают нуля. Майнинг будет продолжаться примерно до 2140 года, к этому моменту будет выпущено более 99,999% от общего количества 21 миллиона BTC.

Утерянные Биткойны

Хотя более 93% от общего предложения биткойнов уже добыто, это не означает, что все они доступны. Значительная часть навсегда вышла из обращения, утрачена из-за забытых паролей, утерянных кошельков, уничтоженных жестких дисков или ранних пользователей, которые больше никогда не прикасались к своим монетам.

По оценкам таких компаний, как Chainalysis и Glassnode, от 3,0 до 3,8 миллионов BTC — примерно 14-18% от общего объема — вероятно, утрачены навсегда. Сюда входят известные неактивные адреса, такие как тот, который, как полагают, принадлежит Сатоши Накамото, на котором хранится более 1,1 миллиона BTC.

Это означает, что реальное количество биткойнов в обращении может быть ближе к 16-17 миллионам, а не к 21 миллиону. А поскольку биткойн по своему дизайну не подлежит восстановлению, любые утерянные монеты остаются утерянными, что со временем приводит к постоянному сокращению предложения.

Теперь сравните это с золотом. Около 85% от общего мирового запаса золота было добыто — примерно 216 265 метрических тонн, по данным Всемирного совета по золоту — но почти все оно остается в обращении или хранится в хранилищах, ювелирных изделиях, ETF и центральных банках. Золото можно переплавить и использовать повторно; биткойн не может быть восстановлен после потери доступа.

Денежная фаза Биткойна

По мере созревания монеты она вступает в денежную фазу, схожую с золотом: низкий уровень эмиссии, высокая концентрация держателей и растущая чувствительность со стороны спроса. Но биткойн идет еще дальше: его ограничение предложения является жестким, его уровень потерь является постоянным, а его распределение подлежит публичной проверке.

В крайних случаях это может привести к разделению на «циркулирующий BTC» и «недоступный BTC», причем первый приобретет большее экономическое значение, особенно в периоды ограниченной ликвидности бирж или макроэкономического стресса.

Безопасность сети Биткойн

Существует распространенное предположение, что по мере сокращения вознаграждений за блок в Биткойне безопасность сети в конечном итоге пострадает. Но на практике экономика майнинга гораздо более адаптивна и гораздо более устойчива, чем это.

Стимулы для майнинга биткойнов регулируются самокорректирующейся петлей обратной связи: если майнинг становится нерентабельным, майнеры покидают сеть, что, в свою очередь, вызывает корректировку сложности. Каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели) сеть перенастраивает сложность майнинга с помощью параметра, известного как nBits. Цель состоит в том, чтобы время блока оставалось стабильным на уровне около 10 минут, независимо от того, сколько майнеров участвуют в конкуренции.

Таким образом, если цена биткойна падает или вознаграждение становится слишком маленьким по сравнению с операционными затратами, неэффективные майнеры просто уходят. Это приводит к снижению сложности, что снижает затраты для тех, кто остается. Результатом является система, которая постоянно перебалансируется, согласовывая участие в сети с доступными стимулами.

Этот механизм уже был протестирован в масштабе. После

Когда Китай запретил майнинг в середине 2021 года, глобальный хешрейт биткойна упал более чем на 50% за несколько недель. Однако сеть продолжала функционировать без перебоев, и в течение нескольких месяцев хешрейт полностью восстановился, поскольку майнеры возобновили работу в юрисдикциях с более низкими затратами на энергию и более благоприятными нормативно-правовыми условиями.

Важно отметить, что идея о том, что более низкие вознаграждения по своей сути угрожают безопасности сети, игнорирует тот факт, что майнинг связан с прибылью, а не с номинальной стоимостью BTC. До тех пор, пока рыночная цена поддерживает стоимость хеш-мощности — даже при 0,78125 BTC за блок (после халвинга в 2028 году) или ниже — майнеры будут продолжать обеспечивать безопасность сети.

Другими словами, важно не абсолютное вознаграждение, а то, остается ли майнинг прибыльным по отношению к затратам. И благодаря встроенной в Биткойн системе корректировки сложности, как правило, это так и есть.

Знаете ли вы? 20 апреля 2024 года, после запуска протокола Runes, майнеры Биткойна заработали более 80 миллионов долларов в виде комиссий за транзакции за один день, превысив 26 миллионов долларов, заработанных в виде вознаграждений за блоки. Это был первый случай в истории Биткойна, когда только комиссии за транзакции превысили субсидии за блоки в ежедневном доходе майнеров.

Энергопотребление Биткойна

Распространенным заблуждением является то, что рост цен на Биткойн приведет к бесконечному потреблению энергии. На самом деле майнинг ограничен рентабельностью, а не только ценой.

По мере сокращения вознаграждений за блоки майнеры вынуждены снижать маржу, а это означает поиск самой дешевой и экологически чистой энергии. С момента введения Китаем запрета на майнинг в 2021 году

Майнинг переместился в такие регионы, как Северная Америка и Северная Европа, где операторы используют избыточную гидроэнергию, энергию ветра и недоиспользуемую энергию электросетей.

По данным Кембриджского центра альтернативного финансирования, в настоящее время от 52% до 59% майнинга биткойнов осуществляется с использованием возобновляемых источников энергии или источников с низким уровнем выбросов.

Регулирующие органы укрепляют эту тенденцию: в нескольких юрисдикциях предлагаются льготы для майнинга, использующего чистую энергию, или вводятся штрафы за использование ископаемого топлива.

Кроме того, представление о том, что более высокие цены на BTC всегда означают более высокое энергопотребление, не учитывает саморегулирование биткойна: увеличение числа майнеров повышает сложность, что сжимает маржу и ограничивает рост энергопотребления.