BlackRock тайно накопила 3% всех биткоинов. Вот что это значит

Вход BlackRock на рынок биткойнов через iShares Bitcoin Trust (IBIT)

Вход BlackRock на рынок биткойнов через iShares Bitcoin Trust (IBIT) ознаменовал новую эру в накоплении биткойнов институциональными инвесторами.

Рост IBIT

С момента запуска 11 января 2024 года IBIT рос такими темпами, которые мало кто ожидал, и ни один другой ETF не смог с ним сравниться. По состоянию на 10 июня 2025 года BlackRock владеет более 662 500 BTC, что составляет более 3% от общего предложения биткойнов. По сегодняшним ценам это составляет 72,4 миллиарда долларов в биткойнах, что является ошеломляющей цифрой по любым меркам.

Для сравнения: SPDR Gold Shares (GLD) потребовалось более 1600 торговых дней, чтобы достичь 70 миллиардов долларов в активах под управлением. IBIT сделал это всего за 341 день, став самым быстрорастущим ETF в истории. Помимо того, что это является важной вехой для самой BlackRock, этот факт также показывает нам, насколько глубоко созрел институциональный интерес к биткойну.

Активы BlackRock в биткойнах теперь превосходят активы многих централизованных бирж и даже крупных корпоративных держателей, таких как Strategy. С точки зрения владения биткойнами, только Сатоши Накамото с его примерно 1,1 миллиона BTC превосходит IBIT, и это преимущество сокращается.

Если приток средств будет продолжаться нынешними темпами, IBIT может в конечном итоге стать крупнейшим держателем биткойнов, что станет серьезным изменением в распределении предложения и концентрации владения биткойнами.

Знаете ли вы?

Coinbase Custody, а не BlackRock, хранит приватные ключи для BTC в IBIT, безопасно храня активы клиентов в автономном режиме и обеспечивая их коммерческой страховкой.

Стратегический сдвиг BlackRock

За массивным вложением BlackRock стоит стратегический сдвиг в его отношении к биткойну: как к легитимному компонент долгосрочных диверсифицированных портфелей.

Внутренняя концепция BlackRock рассматривает волатильность биткоина как компромисс за его потенциальный рост. С помощью IBIT они делают ставку на то, что более широкое внедрение со временем стабилизирует актив, улучшит ценообразование, увеличит ликвидность и сузит спреды.

Эта философия (происходящая от крупнейшего в мире управляющего активами) посылает сильный сигнал коллегам. Она переформулирует дискуссию об институциональном внедрении биткойна, перемещая ее с «стоит ли» на «сколько» экспозиции является уместной.

В совокупности эти факторы обеспечивают четкие характеристики риска и доходности, которые традиционные классы активов не могут повторить. Формулировка BlackRock (что биткойн предлагает «дополнительные источники диверсификации») является убедительным аргументом в пользу его интеграции в основные портфели.

BlackRock выступает за взвешенный подход, предполагающий 1–2 % экспозиции в традиционном соотношении акций и облигаций 60/40. Это может показаться небольшим, но в портфеле институционального масштаба этого достаточно, чтобы оказать влияние и нормализовать экспозицию биткойна для консервативных инвесторов.

Они также сравнивают профиль риска биткойна с высоковолатильными акциями, такими как акции «Великолепной семерки» технологических компаний, чтобы продемонстрировать, как он может вписываться в стандартные модели портфелей.

Знаете ли вы?

Неожиданными побочными продуктами («пылью») от транзакций с биткойнами в IBIT стали небольшие количества других токенов. BlackRock хранит их в отдельном кошельке или жертвует на благотворительность, избегая налоговых сложностей.

Решение BlackRock

Решение накопить более 3% от общего объема предложения биткойнов через свой iShares Bitcoin Trust (IBIT) является поворотным моментом в том, как биткойн воспринимается, торгуется и регулируется.

Биткойн всегда был известен своей волатильностью, обусловленной фиксированным предложением, меняющимся настроением и неопределенностью в области регулирования. Исторически относительно низкая ликвидность криптовалютных рынков делала крупные сделки очень влиятельными. Теперь, когда IBIT поглощает сотни тысяч BTC, возникает вопрос, стабилизирует ли институциональный капитал рынок или еще больше усложнит его.

Сторонники модели ETF утверждают, что институциональные инвестиции в биткойн помогают снизить волатильность. С участием таких регулируемых игроков, как BlackRock, биткойн становится более ликвидным, прозрачным и устойчивым к резким колебаниям.

Сама BlackRock заявила, что более широкое участие улучшает ценообразование биткойна, углубляет ликвидность рынка и со временем может привести к более стабильной торговой среде.

С другой стороны, критики (в том числе некоторые ученые) предупреждают, что крупномасштабное участие институциональных инвесторов вводит в биткойн традиционные рыночные риски. К ним относятся торговля с использованием кредитного плеча, внезапные обвалы, вызванные алгоритмами, и манипулирование ценами через потоки ETF.

С этой точки зрения, финансовая глобализация биткойна может привести к замене одного вида волатильности (FOMO, вызванного розничным спросом) другим (системным риском, основанным на кредитных рычагах). Кроме того, по мере роста влияния ETF, биткойн может стать более коррелированным с другими финансовыми активами, что подорвет его ценность как некоррелированного актива hedge.

Легитимизация биткойна

В течение многих лет биткойн отвергался крупными финансовыми учреждениями. Значительная экспозиция BlackRock в BTC сигнализирует о том, что ситуация изменилась. Запуск IBIT (и его быстрый рост до одного из крупнейших держателей биткойнов в мире) легитимизировал биткойн так, как это не смогли сделать ни одна белая книга, ни одна конференция.

ETF, такие как IBIT, предлагают привычную, регулируемую структуру для инвестирования, особенно для учреждений, опасающихся технической сложности или рисков хранения при прямом владении криптовалютой. Участие BlackRock снижает репутационный риск для других, кто еще не определился. Фактически, это нормализовало владение биткойнами учреждениями, ускорив его включение в традиционные портфели.

Розничные инвесторы тоже выигрывают. Вместо того, чтобы разбираться в кошельках, семенных фразах и комиссиях за газ, они могут получить доступ к биткойнам одним щелчком мыши через традиционные брокерские компании.

Знаете ли вы?

Суверенный фонд Абу-Даби Mubadala владеет значительной долей в IBIT, согласно документам, инвестированная сумма составляет около 409 миллионов долларов.

Парадокс централизации

Биткойн был создан как децентрализованная альтернатива централизованным финансам. Однако, когда крупнейший в мире управляющий активами покупает более 600 000 BTC через централизованный инструмент, возникает парадокс: децентрализованный актив все больше контролируется централизованными учреждениями.

Сегодня большинство пользователей полагаются на централизованные биржи (CEX), депозитариев или ETF. Эти платформы проще в использовании, предлагают такие функции безопасности, как страхование и холодное хранение, а также обеспечивают соблюдение нормативных требований (KYC, AML), что многие считают как необходимое. Напротив, децентрализованные инструменты, такие как DEX и кошельки с самостоятельным хранением, имеют более высокий уровень трения, более низкую ликвидность и меньшую защиту пользователей.

Таким образом, даже несмотря на то, что биткойн остается технически децентрализованным, большинство людей взаимодействуют с ним через централизованные уровни. Здесь накопление биткойнов BlackRock является символичным. Некоторые считают, что это подрывает первоначальную концепцию Сатоши, другие же видят в этом необходимый компромисс, «централизацию доступа», которая позволяет биткойну масштабироваться до глобального уровня.

Регулирование

Возможность BlackRock запустить IBIT стала возможной благодаря знаковому решению: одобрению Комиссией по ценным бумагам и биржам США спотовых ETF на биткойн в начале 2024 года. Это решение разблокировало многолетний тупик и открыло дорогу для институционального капитала. Тем не менее, более широкая нормативная среда остается непоследовательной и зачастую противоречивой.

Одна из самых больших проблем в сфере криптовалют? Классификация активов. SEC продолжает посылать противоречивые сигналы о том, являются ли различные токены, такие как Ether или Solana , ценными бумагами. Эта нормативная серая зона задержала развитие таких продуктов, как ETF со стейкингом или ETP с альткойнами, и создала путаницу для инвесторов, разработчиков и эмитентов.

Как указала комиссар Кэролайн Креншоу, текущая позиция SEC создает «мутные воды» и реактивное правоприменение, которое сдерживает инновации. Это напрямую влияет на то, чувствуют ли институты уверенность в инвестировании за пределами биткойна.

На данный момент биткойн пользуется более простым регуляторным режимом. Для Для зрелости более широкого рынка криптовалют, включая ETF на эфир или продукты, связанные с DeFi, будет необходима более последовательная и согласованная на глобальном уровне нормативная база.