DATs привносят проблему инсайдерской торговли из криптомира в TradFi: Шейн Молидор

Информационная асимметрия и фронтраннинг переходят с токен-рынков на институциональные продукты, такие как DATsИнформационная асимметрия и фронтраннинг (опережающая торговля) мигрируют с токен-рынков на институциональные продукты, такие как казначейства цифровых активов (DATs), предупреждает Шейн Молидор из Forgd.Хроническая проблема инсайдерской торговли в криптоиндустрии распространяется с запусков токенов на казначейства цифровых активов (DATs), поскольку инвесторы используют ранние знания о предстоящих корпоративных покупках монет.По словам Шейна Молидора, основателя и генерального директора консалтинговой фирмы по блокчейну Forgd, проблема глубже, чем действия нескольких недобросовестных игроков. Он охарактеризовал поведение в стиле инсайдерской торговли как структурную особенность крипторынков, где цены часто отрываются от справедливой стоимости.Молидор, ветеран как западных, так и азиатских торговых площадок, рассказал Cointelegraph, что многие ранние криптоинституты до сих пор рассматривают регулирование как второстепенный вопрос. «На Западе принято сначала спрашивать разрешения, а не просить прощения, — сказал он. — На Востоке же — действовать быстро, зарабатывать как можно больше денег и разбираться с последствиями позже».Ранее Молидор занимал руководящие должности на криптобиржах AscendEX и Gemini (принадлежащей близнецам Уинклвосс). До запуска Forgd он руководил торговлей у маркет-мейкера FBG Capital в Китае. Компания, называющая себя инвестиционным банком Web3, консультирует по вопросам дизайна токеномики, отношений с маркет-мейкерами и листинга на биржах.В криптоиндустрии новые листинги токенов отдают приоритет зрелищности, а не справедливому рыночному ценообразованию, считает Молидор. Он пояснил, что заинтересованные стороны в процессе листинга — биржи, маркет-мейкеры и эмитенты токенов — «эгоистичны и мотивированы прибылью». Эта динамика, по его словам, формирует то, как новые активы представляются розничным трейдерам.Биржи могут занижать цену токенов и поддерживать низкую ликвидность при запуске, так что даже небольшие всплески покупок со стороны розничных пользователей толкают цены вверх. «У них есть стимул формировать цены так, чтобы они росли (график вверх и вправо)», — сказал Молидор. «Они могут достичь этого с помощью менее известных тактик, таких как целенаправленное занижение цены при запуске токена (TGE) или создание тонких слоев ликвидности».Розничные трейдеры интерпретируют ранние «зеленые свечи» как признаки силы и спешат купить, не подозревая, что их собственные ордера являются причиной этого всплеска. «Все думают, что получают справедливую и разумную себестоимость, но это не так, — сказал он. — Они покупают на исторических максимумах, а затем катализируют очень плохой пользовательский опыт».По словам Молидора, этот цикл больше всего выгоден биржам. Каждый листинг создает новый виток объема торгов, заголовков и пользовательской активности, даже если цены вскоре после этого рухнут.«Это просто маркетинговый ход, — сказал он. — Им нравится говорить: «Новый актив, к которому мы предоставили вам ранний доступ, теперь торгуется с 10- или 20-кратной премией», но при открытии не было справедливого и эффективного ценообразования».На протяжении своей карьеры Молидор наблюдал четкое региональное разделение в процессах листинга. Западные биржи, такие как Coinbase, следуют более медленному и традиционному пути, используя листинги на основе аукционов, которые нацелены на справедливое ценообразование, но задерживают начало торгов. Напротив, азиатские биржи предпочитают более быстрые запуски, разработанные для захвата спекулятивного импульса.Те же самые модели поведения теперь проявляются в DATs, или компаниях, которые покупают криптовалюты для добавления их на свои балансы. Молидор отметил, что эта тенденция распространилась с ранней инсайдерской торговли токенами на институциональные продукты.Процесс привлечения средств для казначейства также открывает двери для фронтраннинга. Во время работы с потенциальными спонсорами инсайдеры могут получить раннюю информацию о том, какие токены будут приобретены. Это создает возможности для фронтраннинга и простой покупки актива на вторичном рынке в ожидании будущего роста цены.Но эта петля обратной связи работает в обе стороны. Как только давление покупателей ослабевает, та же самая низкая ликвидность, которая толкала цены вверх, может привести к их обвалу. При небольшом количестве требований к раскрытию информации и слабой связи с фундаментальными показателями цена становится единственным мерилом стоимости — и эта цена может быть легко искажена.«Если цена становится нашим единственным показателем справедливой стоимости, а на цену можно сильно влиять и манипулировать ею даже небольшим объемом покупок и продаж, то может произойти безудержная капитуляция», — добавил Молидор.Ранние примеры того, как корпоративные покупки криптовалют могут влиять на рынки, наблюдались в 2020 и 2021 годах, когда Tesla и MicroStrategy впервые добавили биткойн на свои балансы. Тогда рынок был менее ликвидным и более подверженным настроениям, поэтому даже скромные объявления вызывали резкие ралли.Сегодня биткойн торгуется с гораздо более глубокой ликвидностью и более широким институциональным участием, поэтому такие новости почти не влияют на него. Молидор отметил, что этот эффект теперь более заметен в меньших, менее ликвидных активах, которые по-прежнему остро реагируют на покупки казначейств или фондов.Размытая грань между токен-рынками и институциональными продуктами показывает, насколько глубоко спекуляция и информационная асимметрия остаются вплетенными в саму суть криптоиндустрии.По мнению Молидора, путь вперед заключается в лучшем согласовании между основателями блокчейн-проектов, биржами и институтами, которые сейчас активно входят в эту сферу. Большинство токен-проектов по-прежнему запускаются с «блестящими технологиями и ужасной рыночной стратегией», сказал он, в то время как многие институциональные участники не понимают механику рынков капитала криптовалют.«Проблема в том, что обе стороны неправильно понимают друг друга, — сказал он. — Основатели не знают, как работать в рамках финансовых систем, а институты не понимают, как на самом деле функционируют крипторынки».Приток институциональных денег может легитимизировать криптовалюту в глазах традиционных финансов, но он также привносит новые риски из структуры, которой по-прежнему не хватает прозрачности.«Вы предоставляете доступ к тому, что многие инвесторы на самом деле не понимают, — сказал Молидор. — Когда цены возвращаются к справедливой стоимости, это недопонимание становится очень реальным».Еженедельный набор инструментов, который анализирует последние разработки в DeFi, предлагает глубокий анализ и выявляет новые финансовые возможности, чтобы помочь вам принимать взвешенные решения с уверенностью. Доставляется каждую пятницу.