Криптовалютный бум на 100 триллионов долларов? Эксперты по макроэкономике утверждают, что это ближе, чем вы думаете

Криптовалютный суперцикл стоимостью 100 триллионов долларов

9 июня глава исследовательского отдела Global Macro Investor Жюльен Биттель использовал марафонскую нить X, чтобы сшить воедино то, что он называет «Кодом всего» - петлю обратной связи между демографией, долгами и ликвидностью, которая, по его мнению, приведет к тому, что комплекс цифровых активов в течение десятилетия вырастет с сегодняшней капитализации в 3,5 трлн долларов до 100 трлн долларов.

Выступая на фоне криптовалютного рынка, который уже удвоился с начала 2024 года, Биттель закладывает основу, ставя прямой диагноз рынку труда развитых стран. «Коэффициент участия в рабочей силе не будет расти в ближайшее время - он будет продолжать снижаться с течением времени. Это структурная проблема», - пишет он, добавляя, что »люди уже заменяются искусственным интеллектом и роботами ошеломляющими темпами, и этот сдвиг только начинается. Это дефляция». По его мнению, сокращение численности рабочей силы в сочетании с непреклонными обещаниями пособий создает коктейль, который «усиливает необходимость постоянного стимулирования для поддержания системы на плаву». Меньше рабочих. Больше технологий. Те же долги».

Следующий шаг Биттеля - фискальная арифметика. Учитывая, что государственные и частные обязательства уже составляют около 120 % мирового ВВП, «единственный ответ - еще больше долгов... Именно так система выживает», - предупреждает он. Если рост замедлится, то «отношение долга к ВВП со временем будет продолжать расти», и он ожидает, что политики сгладят эту тенденцию путем ослабления денежной массы, а не жесткой экономии.

Дебафферизация, напоминает он читателям, - это скрытая восьмипроцентная ежегодная потеря покупательной способности, которая наваливается поверх головного неэффективной инфляции. «Наличные деньги незаметно стали одним из самых рискованных активов», - утверждает Биттел, вынуждая вкладчиков стремиться к двузначным номинальным доходам, чтобы просто стоять на месте.

Криптовалютный суперцикл стоимостью 100 триллионов долларов

Отсюда нить переходит к ликвидности - переменной, которую Биттель и основатель GMI Рауль Пал возвели в ранг первостепенных принципов. Когда GMI объединяет расширение баланса центральных банков с созданием кредитов коммерческими банками в крупнейших экономиках, полученный показатель «общей ликвидности» объясняет около 90 % движений Биткойна и 95 % движений Nasdaq-100, пишет он. «Меньше рабочих. Больше технологий. Те же долги», - значит, ликвидность должна постоянно расти, чтобы предотвратить кредитное сжатие, а ликвидность, по модели Биттеля, „это прилив, который поднимает дефицитные, чувствительные к риску активы“.

Дефицит - это мост к биткойну. «Биткойн наращивает покупательную способность быстрее, чем любой актив в истории человечества - с 2010 года его годовая доходность почти на 150 % превышает скорость обесценивания», - отмечает Биттел, в то время как даже звездная 13-процентная реальная доходность Nasdaq »на 99,94 % ниже, чем у биткойна, с начала 2012 года. Шокирует...» Суперлативы служат цели: они представляют биткойн как единственное макромасштабное противоядие против политического коктейля из демографической нагрузки, растущего левериджа и принудительной ликвидности.

Все это выливается в его главный прогноз. «Мы все еще находимся на ранних стадиях глобальной гонки - схватки институтов, государств и частных лиц за то, чтобы накопить как можно больше биткоина», - пишет Биттел. Th По его мнению, в результате этой схватки криптовалютная вселенная «превратится из класса активов в $3 трлн сегодня в $100 трлн в течение следующих семи-десяти лет».

Если посчитать, то скачок с текущей рыночной капитализации в 3,55 триллиона долларов означает ежегодный рост на 40 % в течение десятилетия или примерно на 61 %, если срок сократится до семи лет - оба варианта агрессивны, но не имеют прецедентов в предыдущих криптоциклах.

Биттел признает, что этот путь будет «одновременно невероятно сложным и невообразимо полезным - в худшие и лучшие времена», но он настаивает на том, что биткоин - «часть решения». Он и Пал называют грядущую погоню за дефицитными активами «единственной величайшей возможностью для создания богатства в нашей жизни», и Биттел завершает тему заявлением о том, что если прогноз GMI сработает, то его «запомнят как величайшую макросделку всех времен». Это «Код всего»».

Пал, чья собственная презентация на майской конференции Real Vision's Sui Basecamp назвала криптовалюты «сверхмассивной черной дырой, которая превосходит и засасывает все остальные активы», приходит к аналогичным выводам. Он считает, что биткоин находится в так называемой «банановой зоне» - рефлексивной фазе, когда растущая ликвидность и стадное поведение приводят к параболическому росту, а цель цикла составляет примерно $450 000 за монету. По оценкам Пэла, капитализация биткоина даже без учета альткоинов значительно превысит 40 триллионов долларов, что дополняет сценарий Биттеля о верхнем пределе.