Следующий крупный покупатель биткоина? Внимательно следите за Японией, говорит руководитель Bitwise

Bitwise: Япония может возглавить следующую волну институционального принятия биткоина

В беседе с журналисткой Лаурой Шин в последнем эпизоде программы Unchained глава отдела альфа-стратегий Bitwise Джефф Парк нарисовал будущее, в котором финансовая система Японии и политические императивы, лежащие в ее основе, поставят страну в центр следующей крупной волны институционального принятия биткоина. Парк, бывший макропортфельный менеджер, который сейчас консультирует управляющую криптоактивами на сумму $3,5 млрд, утверждает, что структурная роль Токио на глобальных кредитных рынках, исторически дефляционная внутренняя экономика и быстрое увлечение розничной торговлей «цифровым золотом» дают Японии уникальные рычаги влияния на формирование денежного порядка, который формируется вокруг BTC.

Парк назвал Японию «центром всей сегодняшней финансовой системы», ссылаясь на давнюю торговлю иенами, которая экспортирует сверхнизкую стоимость заимствований Японии на долларовые рынки. Когда японские ставки растут, отметил он, «вы видите бурный откат carry trade, который напрямую влияет на ставки в США», иллюстрируя, насколько тесно переплетены две экономики, несмотря на разные траектории роста. На этом фоне Парк утверждает, что убедительный шаг Соединенных Штатов в сторону добавления BTC в свои резервы не может произойти сам по себе: «Когда США пойдут по пути приобретения биткоина для своих суверенных богатств или казначейских активов, Япония должна быть немного осведомлена об этом, потому что они, вероятно, захотят действовать согласованно».

По мнению Парка, реакция Токио - это не просто дипломатический тон. Если Вашингтон Если бы Гтон стал накапливать биткойн без предупреждения, «Япония была бы очень расстроена», - сказал он. Они бы сказали: "Эй, мы должны делать это вместе, потому что я нахожусь на другой стороне сделки. Если вы собираетесь опередить меня, то я собираюсь опередить вас". По его мнению, это противоречие является одной из причин, по которой американские политики до сих пор не решаются последовать примеру Сальвадора, разместив биткоин непосредственно на национальном балансе. «Как только США начнут это делать, - предупредил Парк, - появятся другие косвенные игроки, которые будут конфликтовать... и я думаю, что Япония находится в центре этого конфликта».

Парк считает, что японских игроков - розничных, корпоративных и государственных - к биткойну подталкивает совпадение стимулов. Годы отрицательных ставок по депозитам и хронические демографические проблемы привели к тому, что сберегатели «изголодались по доходности», а учреждения, ищущие роста, «инвестируют в акции США напрямую», что является продолжением торговли акциями. Добавление биткойна к этому набору инструментов, по его мнению, предлагает японским инвесторам инструмент «не только невероятно волатильный, но и высокоэффективный... обеспеченный биткойном, единственным залогом, на который вы можете опереться, и который не подчиняется модели финансирования».

Япония может переключиться на глобальное принятие биткойна

По словам Парка, первые толчки этого сдвига уже появились на Токийской фондовой бирже благодаря стремительному росту акций Metaplanet Inc., гостиничного оператора, который в апреле принял казначейскую стратегию «Bitcoin-first». «Стремительный взлет Metaplanet - это действительно культурный взлет», - сказал он Шин. "Японские инвесторы эсторы впервые просыпаются, чтобы понять, что биткойн может сделать для их стратегий накопления богатства и построения портфеля". Хотя Парк не сообщил, владеет ли Bitwise акциями Metaplanet, он расценил подъем компании как свидетельство того, что на внутреннем рынке существует спрос на ценные бумаги, которые выражают тезис о длинном биткоине в привычной для Японии корпоративной обертке.

Анализ Парка выходит за рамки ценового действия и переходит к геополитике. Он изобразил биткойн как нейтральный резервный актив, который может смягчить асимметричное бремя, создаваемое гегемонией доллара. «Если Япония понимает, куда движется мир в области хранения стоимости», - сказал он, - «они должны обратить внимание на способ сохранения богатства, связанный с биткойном». Он продолжил: «По сути, Япония станет крупным игроком, открывающим эру принятия биткойна». Для Парка это событие вытекает из простой арифметики. Если японские власти решат диверсифицировать даже скромную часть валютных резервов страны в размере 1,1 трлн долларов США или 8,7 трлн долларов США, хранящихся в страховых и пенсионных фондах, в биткойн, шок ликвидности будет очень сильным.

Интервью также показало, как скоординированный подход США и Японии может изменить ландшафт стратегических резервов биткоина. Парк, с осторожностью относясь к одностороннему шагу США, предположил, что тандемная программа накопления средств может сгладить последствия сбоев на рынке и укрепить биткойн в рамках существующих структур альянса. "Я думаю, что США действительно не понимают роли Японии. и сегодня", - продолжил он. «Япония держится на американском опыте, и США должны преуспеть вместе, как союзник».

На данный момент Парк считает, что лидирует частный сектор. Он указал на результаты анализа, проведенного компанией Bitwise, согласно которым японские корпоративные казначейства экспериментируют со скромными ассигнованиями на биткойн, а регулирующие органы в Токио продолжают совершенствовать руководство по хранению, учету и доверительному управлению цифровыми активами. По его мнению, такое взаимодействие между прагматизмом политики и энтузиазмом широких масс может превратить Японию в лабораторию для инструментов рынка капитала - конвертируемых долговых обязательств, бессрочных привилегированных акций и биржевых фондов, которые уже активно развиваются в Соединенных Штатах.

Отвечая на вопрос Шина, может ли ускориться подъем Японии, если ставки по ипотечным кредитам в США останутся высокими, а политический консенсус внутри страны нарушится, Парк кивнул на динамику поколений: молодые сберегатели считают биткоин «направленно правильной вещью для роста богатства», а японская молодежь, давно смирившаяся с застоем, все чаще рассматривает криптовалюту как спасательный круг. «На самом деле для молодых людей очень очевидна роль, которую может сыграть биткоин», - сказал он ранее в программе, обсуждая доступность жилья. В условиях Японии, по его мнению, эта очевидность усиливается трехдесятилетней борьбой с дефляцией, а теперь еще и внезапным, непривычным приступом инфляции.

Если Токио решит действовать, это может послужить катализатором скоординированной диверсификации резервов, ускорить процесс финансиализации ценных бумаг, привязанных к биткойну и подчеркивает зарождающуюся роль криптовалюты как геополитически нейтрального актива. Как подытожил Парк: «Япония будет невероятным игроком для принятия биткойна» - и в тесном переплетении глобальных финансов график этого поворота может в конечном итоге задать ритм для всех остальных.