Спрос розничных инвесторов на биткоин не исчез; они вкладываются в спотовые BTC ETF

Розничные инвесторы владеют большинством акций спотовых биткоин-фондов ETF

Розничные инвесторы владеют большинством акций спотовых биткоин-фондов ETF - прямо или косвенно, через инвестиционных консультантов и хедж-фонды, действующие от их имени.

Широко распространено мнение, что биткоин (BTC) не может расти, потому что спрос со стороны розничных инвесторов иссякает. Данные Onchain, похоже, подтверждают эту версию: активность мелких кошельков находится на многолетнем минимуме. Но действительно ли это полная картина?

Возможно, розничная торговля все еще здесь, просто не там, где мы привыкли искать. В этом цикле большая часть розничного спроса может проходить через рельсы TradFi: спотовые ETF, пенсионные фонды и брокерские счета. Если ETF будут считаться розничными, это может изменить представление о рынке биткоина.

С момента запуска спотовых ETF на биткойн в США в январе 2024 года биткойн вошел в портфели клиентов, которые, возможно, никогда не держали его напрямую из-за отсутствия технической уверенности или нежелания управлять самостоятельным хранением.

Институты также покупают ETF из-за их нормативной ясности и простоты учета. Среди них крупнейшими держателями ETF являются инвестиционные консультанты и хедж-фонды, управляющие биткоинами от имени розничных и корпоративных клиентов. Банки, страховщики и пенсионные фонды также принимают участие в этом процессе, не только держат BTC, но и предлагают их своим клиентам.

По словам аналитика Bloomberg Эрика Балчунаса, на инвестиционных консультантов приходится почти половина активов на сумму 21 миллиард долларов, о которых сообщается в 13F - растущая часть общего объема ETF, которая в настоящее время составляет около 20 % от всех ETF.

Владельцы ETF. За ними следуют хедж-фонды с акциями ETF на сумму $6,9 млрд (около 83 934 BTC), а также брокерские и холдинговые компании.

Отчет CoinShares добавляет красок: Goldman Sachs лидирует среди финансовых консультантов с 1,8 млрд долларов инвестиций, а Millennium Management возглавляет хедж-фонды с 1,6 млрд долларов.

Заманчиво классифицировать потоки ETF как чисто институциональные, в отличие от привычного образа небольшого розничного кошелька, складывающего саты. С этой точки зрения, да - прямой розничный спрос практически исчез.

Поэтому, если конечным держателем акций BTC ETF является розничный клиент, возможно, пришло время пересмотреть интерпретацию данных onchain. Возможно, это новая реальность рынка биткоина: Новый розничный спрос предпочитает хранить свои биткоины на брокерском счете, а не в кошельке для самостоятельного хранения. Хотя такой подход противоречит изначальной этике биткоина, он нравится многим, кто, тем не менее, верит в его инвестиционный тезис.

Взрывной успех спотовых ETF свидетельствует об интересе розничных покупателей, даже если он не регистрируется в сети. По данным Bloomberg, iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock уже принес больше дохода, чем ее флагманский S&P 500 ETF (IVV) - вряд ли это нишевое явление.

Как показывает график CryptoQuant, в январе 2025 года очевидный спрос на биткоин достиг пика в 1,6 миллиона долларов, что вдвое превышает совокупный приток средств в ETF и стратегии. Сегодня, когда потоки ETF остаются неизменными, этот показатель перешел на отрицательную территорию, упав до -$857 000.

Другими словами, текущий приток средств - даже с учетом ETF - недостаточно, чтобы компенсировать продолжающийся отток средств. Рынку может понадобиться серьезный катализатор, например снижение процентных ставок, чтобы оживить спрос. От такого катализатора в первую очередь выиграют учреждения и их клиенты, которые сейчас играют все более важную роль в экосистеме биткоина.

Однако он уточняет, что это не означает, что прямой розничный спрос исчезнет. В то время как более состоятельные американские инвесторы могут предпочесть размещение средств через BlackRock и аналогичные компании, розничные участники в таких местах, как Нигерия или Аргентина, скорее всего, продолжат покупать и держать BTC напрямую.

Данная статья предназначена для общего ознакомления и не является и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, высказанные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.