Стратегия продвигала «обманчивое» сравнение с Apple и NVIDIA, утверждает ветеран Уолл-стрит

По словам генерального директора и инвестиционного директора Damped Spring Advisors Энди Констана, компания Strategy, ранее известная как MicroStrategy, в прошлом месяце ввела инвесторов в заблуждение, сравнивая себя с компаниями из списка S&P 500.

Это «100% мошенничество», что компания, занимающаяся покупкой биткойнов, сравнила свой коэффициент цены к прибыли с такими компаниями, как Apple и NVIDIA, на слайде во время презентации результатов за второй квартал, сказал ветеран Уолл-стрит в эпизоде подкаста What Bitcoin Did, выпущенном в понедельник.

По словам Констана, слайд подразумевал, что доходы Strategy являются повторяющимися, тогда как на результаты повлияло «разовое, рыночное» увеличение стоимости ее биткойн-активов.

«Они продают [эти доходы] инвесторам как повторяющиеся доходы, которые заслуживают мультипликатора», — добавил он. «Это обман».

Макроаналитик Лин Олден, которая также участвовала в подкасте в качестве гостя, сказала: «Я не уверена, что назвала бы это мошенничеством, но я также не согласна с графиками, которые показывают сравнение их P/E».

Decrypt обратился к Strategy за комментариями.

Акции Strategy закрылись в четверг с понижением на 4,35% и торговались по цене 372,92 доллара после падения на 2,2% днем ранее, согласно Yahoo Finance. Акции по-прежнему выросли на 33% с начала года, но за последний месяц они упали на 11% с 447 долларов.

Между тем, цена биткойна за последние 24 часа снизилась на 3,7% и торгуется чуть выше 118 000 долларов. По данным поставщика криптовалютных данных CoinGecko, в среду она достигла нового исторического максимума выше 124 000 долларов.

Покупка биткойнов

Компания дала понять, что ее доходы являются постоянными, во время телеконференции по финансовым результатам, сказал Энди Констан.

Коэффициент цены к прибыли (P/E) сравнивает цену акций компании с прибылью, которую она генерирует, давая коэффициент, который можно использовать для оценки относительной стоимости акций. По состоянию на 29 июля, Strategy имела коэффициент P/E 4,7, в то время как у производителя микросхем NVIDIA он составлял 40,8.

«В индексе S&P 500 есть только пять компаний, у которых коэффициент P/E ниже, чем у нас», — сказал генеральный директор и президент Strategy Фонг Ли во время телеконференции по результатам второго квартала. «Возможно, мы — самая недооцененная и недопонятая компания в США и, возможно, в мире».

В прошлом месяце Strategy объявила о колоссальной прибыли в размере 10 млрд долларов за второй квартал, или 32,60 доллара на одну обыкновенную акцию. При этом выручка компании за второй квартал составила 114,5 млн долларов, в основном за счет подписок на программное обеспечение и предоставления поддержки продуктов.

В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP) Strategy в этом году начала учитывать свои запасы биткойнов по справедливой стоимости, отражая колебания цен от квартала к кварталу. Согласно предыдущим правилам, компании учитывали криптовалюты по их первоначальной стоимости; они могли списывать их как «убыток от обесценения», если стоимость падала, но не могли повышать их стоимость при росте цен.

Несмотря на изменение правил GAAP, Strategy должна быть осторожной в том, как она представляет свои доходы, потому что, если рынок биткойнов упадет, она станет крупнейшим проигравшим в этом квартале в истории, утверждает Констан.

Констан, который не против биткойна как инвестиции stment, утверждал, что Strategy напоминает финансовую пирамиду, поскольку компания выпустила большое количество привилегированных акций для покупки биткойнов и «нет никакой надежды на выплату привилегированных дивидендов без новых поступлений от выпуска».

В первом квартале Strategy раскрыла убыток в размере 5,9 млрд долларов после падения цены биткойна, или снижение на 16,49 доллара на одну обыкновенную акцию. Strategy предупредила о сомнительной прибыли в первом квартале примерно за месяц до этого, но впоследствии были поданы идентичные коллективные иски с обвинениями в мошенничестве с ценными бумагами.

В иске Strategy обвинялась в «ложных и вводящих в заблуждение» публичных заявлениях о предполагаемой прибыльности своей стратегии хранения биткойнов. В документах, поданных в SEC, компания сообщила, что намерена «энергично защищаться от этих обвинений».

Но если Strategy когда-нибудь потерпит неудачу, Констан сказал, что любая юридическая битва может быть затмена, и этот спад может запомниться на долгие годы.

«Мошенничество будет наименьшей из проблем Сэйлора», — сказал он, имея в виду всегда оптимистичного исполнительного председателя и соучредителя Strategy Майкла Сэйлора. «Этот спад останется в истории как позор».

В прошлом месяце Strategy сравнила свой коэффициент P/E с компаниями из индекса S&P 500.

Это «обманчиво» подразумевало, что ее доходы являются постоянными, сказал Энди Констан.

Strategy сталкивается с коллективными исками в связи с якобы ложными и вводящими в заблуждение заявлениями.