Что значит «торговля на обесценивании» для биткойна

Последние ценовые движения Биткойна возрождают старый нарратив, который трейдеры и макроинвесторы назвали «торговлей на обесценивании валюты» (debasement trade).Этот термин описывает ставку против фиатных валют, переход к дефицитным или твёрдым активам всякий раз, когда рынки ожидают, что правительства будут финансировать дефициты за счёт более дешёвых денег. Это стратегия, рождённая из страха, что валюты незаметно размываются.Но эта идея не нова.На протяжении десятилетий инвесторы в золото рассматривали этот редкий металл как защиту от инфляции и чрезмерных государственных расходов, покупая его всякий раз, когда центральные банки вливают больше денег в экономику.Сторонники Биткойна видят, что криптовалюта выполняет аналогичную функцию на рынке.Когда Биткойн был запущен в январе 2009 года, Сатоши Накамото, его псевдонимный создатель, оставил сообщение в первом блоке, которое гласило: «The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks».Эта строка, взятая из заголовка The Times of London, отражала настроение эпохи после кризиса 2008 года: недоверие к центральным банкам, спасательные операции и монетарный избыток.Для сторонников Биткойна это сообщение было диагнозом. В то время как фиатные деньги могут печататься по желанию, предложение Биткойна фиксировано на уровне 21 миллиона, а его «халвинги», которые сокращают эмиссию каждые четыре года, призваны имитировать дефицит.«Биткойн — это лучшее средство хеджирования на любом рынке. Точка», — сказал Фрэнк Хепворт, генеральный директор первичного крипторынка Yieldschool, в интервью Decrypt. «Это самый конечный актив на Земле, электронно защищённый большим количеством энергии каждый год, чем потребляет вся Финляндия».Поскольку он «не может быть инфлирован или обесценен, инвесторы стали доверять ему как конечному средству сохранения стоимости», — сказал Хепворт. «Самое очевидное отражение этого — его текущая рыночная капитализация в $2,4 триллиона, которая будет только расти».Хепворт считает, что эта тенденция «продолжится, поскольку фиатная валюта, по-видимому, не имеет другого выбора, кроме как продолжать обесцениваться».## Поскольку инвесторы стремятся хеджировать риски ослабления доллара, роль Биткойна в так называемой «торговле на обесценивании валюты» остаётся скорее нарративом, чем реальностью.Лукас Кили, основатель управляющей компании цифровыми активами Future Digital Capital Management, сравнил криптовалюту с «реальными активами». В то время как валюты обесценились, сказал он, «цены на реальные активы, такие как дома, автомобили [и] плата за обучение, росли быстрее уровня инфляции». Биткойн, по его мнению, был «одним из крупнейших бенефициаров этого, потому что первоначальная гипотеза о том, что обесценивание доллара США сделает нас беднее, идеально подтвердилась с момента его создания».«Пока правительства США и стран G7 продолжают печатать деньги, обесценивание валюты будет продолжаться, и поэтому реальные активы и Биткойн будут продолжать расти», — добавил Кили. «Единственное, что остановит это, — если денежные печатные станки будут выключены. В противном случае любая коррекция — это просто краткосрочный всплеск».После установления рекордных максимумов за последние два дня, Биткойн снизился во вторник, даже несмотря на то, что его аналог (золото) продолжил недавний рост, впервые превысив $4000, но аналитики, опрошенные Decrypt, остаются оптимистичными в отношении цифровой монеты. Биткойн недавно торговался на уровне $122 071, что на 3,1% ниже его рекордного максимума в $126 080 днём ранее, согласно данным криптопровайдера CoinGecko. Несмотря на откат, аналитики сообщили Decrypt, что цифровая монета всё ещё имеет потенциал для роста — вместе с золотом — по мере того, как инвесторы...Стефан Носсал, руководитель отдела маркетинга OP_NET, метапротокола Биткойна, сообщил Decrypt, что альфа-криптоактив «хеджирует обесценивание валюты при определённых условиях».«Его фиксированное предложение и периодичность делают его структурно анти-размывающим», — сказал Носсал. «На практике хедж наиболее силён, когда реальная доходность снижается или ликвидность расширяется; и он торгуется скорее как высокорисковый актив с высокой бетой, когда происходит обратное».Проще говоря, Биткойн имеет тенденцию расти, когда деньги дешёвые и в изобилии, но падает, когда стоимость заимствований растёт, а денежные средства становятся более ограниченными.Ник Пакрин, криптоаналитик и соучредитель The Coin Bureau, отметил, что «торговля на обесценивании валюты» в значительной степени обусловлена нарративом. «Нарратив психологический в том смысле, что он основан на принципах поведенческих финансов», — сказал он Decrypt, добавив, что «люди не доверяют правительству и политикам, и поэтому они обращаются к Биткойну. Но именно поэтому он работает как хедж, потому что достаточно людей видят в нём таковой».Институциональный капитал всё чаще определяет направление крипторынка, сообщили руководители Bitwise Asset Management и Aspen Digital Decrypt в отдельных интервью во время конференции Token2049 в Сингапуре на прошлой неделе. Хонг Ким, технический директор и соучредитель Bitwise, сказал, что база инвесторов Биткойна сместилась от розничных трейдеров к долгосрочным аллокаторам. «В первый год существования Биткойн-ETF было привлечено около $30 миллиардов; в этом году мы уже добавили ещё $20 миллиардов...»Другие высказали несогласное мнение. Биткойн «не ведёт себя как естественное средство хеджирования от обесценивания валюты, по крайней мере, судя по потокам», — сказал Томас Фанта, директор крипто-венчурной фирмы Heartcore, в интервью Decrypt. «Золото и акции явно являются основными бенефициарами обесценивающегося доллара США».Ралли золота и акций в этом году показывает, что инвесторы движутся к защите от ослабления доллара, пояснил Фанта.Однако Биткойн и другие криптовалюты «не демонстрируют тех же тенденций», — сказал он. Хотя класс активов растёт в цене, он утверждал, что это обусловлено «облегчением доступа для традиционных финансов» (tradfi) через такие инструменты, как ETF и казначейские обязательства в цифровых активах, а также большей регуляторной ясностью, а не «спросом на актив как защиту от падающего доллара».Распродажи при каждом новом максимуме в этом году показывают, что большинство инвесторов по-прежнему считают Биткойн «высокоспекулятивным и менее защитным», — сказал он.Несмотря на это, Фанта сказал, что по-прежнему верит, что «большее принятие хеджа как структурного движения» произойдёт, когда «золото станет чрезмерно дорогим, вынуждая людей переходить на относительные сделки», в которых Биткойн выглядит наиболее привлекательным. Нарратив о «торговле на обесценивании валюты» для Биткойна перекликается с исторической ролью золота как средства хеджирования от размывания валюты. Некоторые наблюдатели говорят, что Биткойн по-прежнему торгуется скорее как высокорисковый актив, чем как убежище. Другие утверждают, что это может измениться по мере удорожания золота и ослабления доверия к фиатным деньгам.