Coinbase прогнозирует крипто-взрыв в 2025 году, но кредитное плечо может стать бомбой замедленного действия

Coinbase Institutional: Перспективы криптовалютного рынка на вторую половину 2025 года

Согласно отчету Coinbase Institutional, перспективы криптовалютного рынка на вторую половину 2025 года остаются конструктивными. В качестве основных факторов, способствующих росту, компания выделяет сочетание макроэкономических тенденций, повышение ясности нормативной базы и рост корпоративного участия.

В отчете компании, автором которого является Дэвид Дуонг, глава глобального отдела исследований Coinbase Institutional, описываются условия, благоприятные для дальнейшего роста цифровых активов, включая потенциальный новый исторический максимум для биткоина.

Такие факторы, как ожидаемое снижение ставки Федеральной резервной системы, стабилизация экономических показателей и двухпартийный законодательный импульс в отношении криптовалютной политики, способствуют оптимистичному настрою компании.

Тем не менее, в исследовании Coinbase признаются риски, в частности, рост числа корпораций, использующих заемные средства для накопления цифровых активов. Такие стратегии с использованием заемных средств, хотя и ускоряют внедрение, могут также создать структурные уязвимости в случае ухудшения условий ликвидности или изменения настроения инвесторов.

Поскольку компании теперь могут отражать криптовалюты по справедливой рыночной стоимости после изменений правил, внесенных Советом по стандартам финансового учета в конце 2024 года, балансовые отчеты, содержащие BTC и другие цифровые активы, становятся все более распространенными. Однако использование конвертируемого долга для финансирования таких стратегий вызывает опасения по поводу потенциального давления продаж в периоды рыночного стресса.

По данным Coinbase на середину 2025 года, около 228 публично торгуемых компаний владеют более чем 820 000 BTC. Около 20 из этих компаний ms и некоторые другие компании, занимающиеся Ethereum, Solana и XRP, применяют стратегии приобретения с использованием заемных средств, вдохновленные такими компаниями, как Strategy (бывшая MicroStrategy).

Корпоративные стратегии с использованием заемных средств вызывают опасения по поводу стабильности рынка

Дуонг отмечает, что, хотя эти подходы пока не привели к немедленной нестабильности, отсутствие стандартизированных моделей финансирования может стать проблемой с течением времени.

Если рыночные условия ухудшатся или приблизятся сроки погашения долга, компании могут быть вынуждены продать значительную часть своих криптовалютных резервов, чтобы выполнить обязательства, что потенциально усилит волатильность.

По оценкам Coinbase, большая часть непогашенного долга этих компаний не будет погашена до 2029 года или позже, что может помочь снизить краткосрочный риск. Кроме того, если коэффициент соотношения заемных средств к стоимости долга останется умеренным, у компаний может сохраниться возможность рефинансирования или управления ликвидностью, что снизит вероятность срочной ликвидации активов.

Однако Дуонг предупреждает, что системную уязвимость по-прежнему сложно отследить, а интерес корпораций к этой модели продолжает расти, что оставляет открытым вопрос о том, насколько устойчивыми окажутся эти стратегии под давлением рынка в будущем.

Регуляторная среда в США также развивается, и к августу ожидается принятие таких законов, как GENIUS, STABLE и CLARITY Acts, которые могут изменить криптовалютный рынок.

Эти законопроекты направлены на уточнение надзорных функций между SEC и CFTC, определение стандартов для стейблкоинов, а также на создание ограждений для учреждений и розничной торговли.

Тем временем SEC рассматривает около 80 заявок на криптовалютные ETF, начиная от продуктов с поддержкой стейблкоинов и заканчивая альткоиновыми фондами с одним активом, решения по которым ожидаются в период с июля по октябрь.

Coinbase приходит к выводу, что, несмотря на наличие рисков, особенно со стороны игроков с заемными средствами, долгосрочная траектория развития биткоина остается восходящей. Компания ожидает, что более широкие макротенденции, институциональное внедрение и прогресс в области регулирования будут способствовать дальнейшему росту до конца 2025 года, при этом отдельные альткоины также смогут выиграть, исходя из фундаментальных показателей конкретного проекта.