Евро стейблкоины: решение долларовых опасений ЕС

ЕЦБ обеспокоен тем, что стейблкоины, привязанные к доллару США, могут ослабить его способность влиять на денежно-кредитную политику, и европейские эмитенты предлагают свои идеи по решению этой проблемы.Центральные банкиры Европейского союза заявляют, что стейблкоины, обеспеченные долларом США, могут представлять угрозу для их способности проводить денежно-кредитную политику.Рынок стейблкоинов пережил бурный рост за последний год, во многом благодаря правовой определенности в США. Каждый месяц фиксируется новый исторический максимум рыночной капитализации стейблкоинов. Однако политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) обеспокоены тем, что это растущее распространение долларовых активов может означать во время кризиса.Эмитенты стейблкоинов, обеспеченных евро и фунтом стерлингов, также признают эти риски, но не считают, что предлагаемые решения, такие как цифровой евро, могут обеспечить альтернативу достаточно быстро. Они также сомневаются, является ли цифровая валюта центрального банка подходящим решением.В июле 2025 года Юрген Шааф, советник отдела рыночной инфраструктуры и платежей ЕЦБ, предупредил, что растущее распространение стейблкоинов, основанных на долларе США, в Европе может повторить модели, наблюдаемые в долларизированных экономиках. А именно, контроль центрального банка над денежно-кредитными условиями может быть ослаблен.Также существуют опасения по поводу системного риска. В понедельник управляющий De Nederlandsche Bank Олаф Слейпен заявил Financial Times, что, если стейблкоины США продолжат расти такими темпами, в определенный момент они станут системно значимыми. Как только этот уровень будет достигнут, набег на стейблкоины, если он произойдет, вынудит ЕЦБ пересмотреть денежно-кредитную политику для обеспечения финансовой стабильности.Долларовые стейблкоины значительно опережают свои аналоги, привязанные к евро. По словам Шаафа, 99% рынка стейблкоинов объемом 300 миллиардов долларов составляют монеты, обеспеченные долларом. Стейблкоины, номинированные в евро, составляют всего 350 миллионов евро (405 миллионов долларов).Существует несколько инициатив, и некоторые европейские банки, как сообщается, готовятся выйти на этот рынок. Однако масштабы пока ограничены, — сказал Шааф.Гисли Кристьянссон, генеральный директор Monerium, эмитента стейблкоинов, предлагающего стейблкоины, обеспеченные евро, долларами, британскими фунтами и исландской кроной, сообщил Cointelegraph: Первоначальный всплеск внедрения стейблкоинов был в первую очередь обусловлен потребностями криптовалютных бирж, не имеющих доступа к традиционным банковским услугам.Кристьянссон также отметил, что доллар исторически предпочитался в регионах со слабыми местными валютами, где вкладчики и инвесторы стремятся держать глобально признанную сильную валюту.Но монеты, обеспеченные евро, могут сократить этот разрыв, сказал он. Основное препятствие для более широкого внедрения стейблкоинов, обеспеченных евро, заключается в ограниченном развитии реальных сценариев использования, которые находят отклик у массовых пользователей за пределами криптовалютных спекуляций.Он отметил рост интереса к использованию таких стейблкоинов для платежей, а также к конвертации европейцами зарплат, полученных в долларовых стейблкоинах, в актив, который может более широко использоваться в Европе.Но если главная забота политиков — это уменьшение роли евро, то поддержка развития надежной экосистемы стейблкоинов, привязанных к евро, является наиболее эффективной стратегией для противодействия этой тенденции и обеспечения дальнейшей актуальности евро в цифровой экономике.Одним из спорных моментов между центральными банкирами и криптосообществом является то, какую форму должна принять эта альтернатива: частные стейблкоины или цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ).Органы денежно-кредитной политики уже работают над цифровыми деньгами для еврозоны. С 2020 года, когда ЕЦБ впервые опубликовал свой отчет о цифровом евро, банк начал медленный процесс сбора мнений заинтересованных сторон, проведения экспериментов с инфраструктурой и подготовки законодательной базы к 2026 году, когда план, как ожидается, будет представлен Европейскому совету и Европейскому парламенту.Заявленная цель проекта, по данным ЕЦБ, состоит в том, чтобы уменьшить зависимость еврозоны от неевропейских поставщиков, помочь унифицировать фрагментированный платежный ландшафт и поддержать инновации и конкуренцию.Эмитенты стейблкоинов, опрошенные Cointelegraph, не были так уверены в эффективности программы. Эндрю Маккензи, основатель британского эмитента стейблкоинов Agant, сказал, что большинство предложений по ЦВЦБ до сих пор демонстрировали ограниченную функциональность и были плохо проработаны, с отсутствием понимания характеристик распределения и удобства использования для успешного внедрения.Он сомневался, что цифровые деньги, выпущенные центральным банком, смогут обеспечить доступность, функциональность и глобальную переводимость крупных глобальных стейблкоинов или удовлетворить потребности и запросы реальных сценариев использования и рынков. Маккензи риторически спросил, не застрянут ли стейблкоины в бюрократии, управлении рисками, политических дебатах и скандалах с закупками.Для Кристьянссона предполагаемая дата запуска цифрового евро в 2029 году может быть слишком поздней, чтобы эффективно решить текущую динамику внедрения стейблкоинов.Неопределенности все еще остаются. Неясно, будет ли цифровой евро работать на блокчейне или какой-либо другой проприетарной системе. Предлагаемые ограничения на владение свели бы на нет многие из присущих частным стейблкоинам преимуществ, таких как масштабируемость и децентрализованный доступ.Кроме того, Кристьянссон считает, что цифровой евро является конкурирующим продуктом по отношению к стейблкоинам, что отвлекает внимание от развивающейся европейской экосистемы стейблкоинов, которая могла бы эффективно решить проблемы центральных банкиров, связанные с долларом. ЕЦБ в этом отношении не помогает.Все это не означает, что центральные банки и эмитенты стейблкоинов не могут работать сообща. Маккензи сказал, что стейблкоины очень тесно связаны с традиционной банковской системой, поскольку эмитенты держат традиционные обеспечивающие активы, включая депозиты в коммерческих банках. Он также отметил недавнее предложение Банка Англии предоставить ликвидность эмитентам стейблкоинов.Будь то частный стейблкоин или цифровой евро, тщательно контролируемый ЕЦБ, суверенитет денежно-кредитной политики Европы зависит от развития цифровых денег.