Как легально стейкать криптовалюту в 2025 году: Что теперь разрешено после последних действий SEC

Руководство SEC от 2025 года разъясняет позицию регулятора в отношении криптовалютных ставок

Руководство SEC от 2025 года разъясняет позицию регулятора в отношении криптовалютных ставок. В нем говорится о том, что разрешено, а что нет, и как можно делать ставки на законных основаниях.

SEC разъяснила, что одиночные, делегированные и кастодиальные ставки, если они напрямую связаны с процессом консенсуса в сети, не считаются предложениями ценных бумаг.

Согласно директиве от 29 мая, вознаграждение, полученное за валидацию сети, рассматривается как компенсация за услуги, а не как прибыль от усилий других людей, что исключает его из классификации теста Хауи.

Валидаторы, операторы узлов и розничные или институциональные стейкеры теперь могут участвовать в этом процессе, не опасаясь неопределенности со стороны регулирующих органов, что способствует более широкому внедрению сетей PoS.

Фермерство доходности, пакеты DeFi с гарантией ROI и схемы замаскированного под стейкинг кредитования остаются за рамками закона и могут рассматриваться как предложения ценных бумаг.

Новое руководство SEC по криптовалютным ставкам от 2025 года

29 мая 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпустила новое руководство по криптовалютным ставкам, чтобы внести ясность в нормативную базу. До выхода руководства инвесторы и поставщики услуг не были уверены, будут ли регуляторы рассматривать вознаграждения за стакинг как ценные бумаги или нет, что чревато юридическими неприятностями.

Последний шаг SEC четко определяет, какие виды стакинга разрешены, а какие нет. Руководство обеспечивает четкую нормативную поддержку операторов узлов, валидаторов и индивидуальных стакеров, признавая стакинг протоколов основной функцией сети, а не спекулятивной инвестицией.

Как регуляторы будут относиться к криптовалютам в 2025 году

В 2025 году Отдел корпоративных финансов Комиссии по ценным бумагам и биржам США выпустил принципиально новое руководство, в котором указаны сценарии, при которых протокольные ставки в сетях proof-of-stake (PoS) не будут считаться предложением ценных бумаг.

Это руководство распространяется на одиночные ставки, делегирование полномочий сторонним валидаторам и кастодиальные системы, если эти методы напрямую связаны с процессом консенсуса в сети.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США разъяснила, что эти виды ставочной деятельности не соответствуют критериям «инвестиционного контракта» в соответствии с тестом Хауи.

Регулятор также отличил настоящие протокольные ставочные операции от схем, обещающих прибыль от усилий других людей, таких как кредитные или спекулятивные платформы.

Согласно руководству, ставочные вознаграждения, полученные в результате непосредственного участия в деятельности сети, такой как проверка транзакций или обеспечение безопасности блокчейна, не будут рассматриваться как инвестиционные доходы.

Отдел корпоративных финансов Комиссии по ценным бумагам и биржам США разъяснил, что конкретные действия по стакингу в сетях PoS, когда они осуществляются в рамках процесса консенсуса в сети, не являются предложением ценных бумаг. Такая протокольная ставочная деятельность рассматривается как административные, а не инвестиционные контракты.

Виды стакинга, разрешенные SEC

Solo staking: Новые правила SEC позволяют частным лицам делать ставки, используя свои криптоактивы, используя свои ресурсы и инфраструктуру. До тех пор, пока они сохраняют право собственности и ко Если пользователи не контролируют свои активы и напрямую участвуют в валидации сети, их стакинг не рассматривается как предложение ценных бумаг.

Делегированный стакинг (без опекунства): SEC разрешила пользователям делегировать свои права на валидацию сторонним операторам узлов, сохраняя контроль над своими криптоактивами и приватными ключами. Это соответствует требованиям, поскольку не предполагает передачи прав собственности или получения прибыли от чужих управленческих усилий. То, размещает ли оператор узла свои собственные криптоактивы, не меняет анализ протокола стакинга, проведенный Хауи.

Кастодиальный стейкинг: Хранители, такие как криптобиржи, могут делать ставки от имени пользователей, если активы явно хранятся в интересах владельца, не используются для других целей, и процесс прозрачно раскрывается владельцу до начала деятельности.

Услуги валидаторов: Руководство разрешает управлять узлами валидаторов и получать вознаграждение непосредственно из сети. Такие действия рассматриваются как предоставление технических услуг, а не как инвестирование в бизнес третьей стороны.

Поставщики услуг могут предлагать «вспомогательные услуги» владельцам криптоактивов. Эти услуги должны носить административный или министерский характер и не предполагать предпринимательских или управленческих усилий:

• Сокращение страхового покрытия: Поставщики услуг могут компенсировать владельцам убытки от слэшинга, аналогично защите в традиционных деловых операциях, покрывая ошибки операторов узлов.
• Гибкие графики вознаграждений: Проекты могут предоставлять вознаграждения по стакингу по графику или с частотой, которая д не фиксируя и не гарантируя суммы, превышающие те, что предусмотрены протоколом.
• Объединение активов: Протоколы могут объединять активы владельцев для достижения минимальных ставок - это административный шаг в процессе валидации, который поддерживает ставки, не являясь предпринимательским.

Кто выигрывает от руководства SEC по криптовалютным ставкам

Валидаторы и операторы узлов: Теперь они могут делать ставки и получать вознаграждения, не регистрируясь в соответствии с законодательством о ценных бумагах. Эта ясность снижает юридические риски для индивидуальных валидаторов и профессиональных операторов в таких сетях, как Ethereum, XDC и Cosmos.

Разработчики PoS-сетей и команды разработчиков протоколов: Руководство подтверждает, что стейкинг протоколов не считается инвестиционным контрактом, что подтверждает правильность разработки PoS-сетей. Это позволяет разработчикам развивать свои проекты, не изменяя экономику токенов или структуру соответствия.

Поставщики кастодиальных услуг: Криптобиржи и платформы, предлагающие кастодиальный стейкинг, могут работать легально, четко раскрывая условия и храня активы на отдельных, неспекулятивных счетах.

Розничные инвесторы и институциональные участники: Они могут заниматься одиночным или делегированным стейкингом с большей уверенностью. Такая ясность побуждает учреждения, ориентированные на соблюдение нормативных требований, присоединяться к экосистеме PoS.

Знаете ли вы? Концепция стейкинга появилась в 2012 году благодаря Peercoin, первому блокчейну PoS. В отличие от майнинга, он позволяет пользователям «ставить» монеты для подтверждения транзакций, что вдохновило современные сети, такие как Ethereum Consensus Layer и Cardano, на приоритет энергоэффективности и более широкую часть участие.

Что не охватывается руководством SEC по криптовалютным ставкам

Хотя последнее руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам США облегчает ставку на основе протоколов, привязанных к сетевому консенсусу, оно проводит четкую границу между законной ставкой и деятельностью, напоминающей инвестиционные контракты. Следующие виды деятельности по-прежнему остаются вне сферы действия руководства:

• Yield farming или схемы ставок, не привязанные к консенсусу: Получение прибыли от вложения токенов в пулы, которые не способствуют проверке блокчейна или безопасности сети, по-прежнему подпадает под действие законов о ценных бумагах.
• Пакетные, непрозрачные продукты DeFi staking, обещающие возврат инвестиций: Платформы, предлагающие сложные, агрегированные продукты с неясными источниками вознаграждения или гарантиями прибыли, по-прежнему находятся под угрозой проверки со стороны регулирующих органов.
• Централизованные платформы, маскирующие кредитование под стакинг: Сервисы, которые предоставляют средства пользователей в долг или получают прибыль за счет инвестиций третьих лиц, называя это «стакингом», не подпадают под действие нового руководства и могут быть расценены как незарегистрированные ценные бумаги.

В данном заявлении рассматривается протокольный стейкинг в целом, а не все его разновидности. В нем не рассматриваются все формы стакинга, такие как стакинг как услуга, жидкий стакинг, рестейкинг или жидкий рестейкинг. Операторы узлов, как правило, могут свободно распределять вознаграждения или взимать плату за свои услуги способами, отличающимися от протокола.

Меры по соблюдению законодательства для поставщиков услуг и участников

Поскольку SEC официально признает протокольный стейкинг деятельностью, не связанной с ценными бумагами, участники и поставщики услуг должны принять продуманные меры по соблюдению законодательства, чтобы оставаться в безопасной зоне. Эти меры обеспечивают с личественность, защиту прав пользователей и снижение регуляторных рисков.

• Убедитесь в том, что стакинг напрямую поддерживает консенсус сети: Ставьте активы только таким образом, чтобы они участвовали в проверке блокчейна. Ваши инвестиции должны получать вознаграждение программно, через протокол, а не через управленческую или инвестиционную деятельность.
• Поддерживайте прозрачные условия хранения: Кастодианы должны четко раскрывать права собственности на активы, не использовать депонированные активы для торговли криптовалютами или кредитования и выступать только в качестве агентов, содействующих стакингу.
• Перед запуском стакинговых услуг проконсультируйтесь с юристом: Обратитесь к юристу, чтобы убедиться, что услуги по стакингу носят административный характер и соответствуют рекомендациям SEC.
• Избегайте предложения фиксированной или гарантированной прибыли: Протокол должен определять доходы, чтобы не классифицировать их как инвестиционный контракт в соответствии с тестом Howey.
• Используйте четкие, стандартизированные раскрытия и контракты: Предоставляйте четкую документацию, объясняющую права пользователей, использование активов, комиссионные и условия хранения, чтобы избежать путаницы.

Знаете ли вы? Стакинг может приносить 5-20 % годовых по таким токенам, как Cosmos или Tezos, предлагая держателям криптовалют пассивный доход. В отличие от торговли, он не требует больших усилий - заблокировать токены, поддерживать сеть и получать вознаграждения, - что делает его популярным выбором для долгосрочных инвесторов.

Заключение

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подтвердила, что самостоятельный залог, самостоятельный залог и специальные кастодиальные соглашения не являются предложениями ценных бумаг, что устраняет серьезную правовую неопределенность, которая мешала участию.

Директива создаст стабильную основу для совместимой ставочной инфраструктуры, поощряя институциональное внедрение, инновации в ставочных сервисах и более широкое участие розничных пользователей.

Отдавая предпочтение прозрачности, самоохране и согласованности с децентрализованными сетями, подход SEC может способствовать росту экосистем PoS, одновременно препятствуя рискованным или неясным ставочным практикам. Для криптоиндустрии США это очень нужное одобрение регулятора.

Данная статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любой инвестиционный или торговый шаг связан с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.