Китайский стейблкоин вряд ли достигнет материковой части Китая

Криптовалютная индустрия бурлит спекуляциями

Криптовалютная индустрия бурлит спекуляциями после недавних сообщений о том, что Китай может смягчить свою позицию в отношении стабильной монеты, обеспеченной юанем, но эксперты в области права предостерегают от чрезмерной интерпретации этой новости.

В среду агентство Reuters сообщило, что Пекин рассматривает возможность одобрения стабильной монеты, привязанной к юаню, в рамках плана по стимулированию интернационализации валюты. Это было второе сообщение в этом месяце после аналогичной статьи в Financial Times от 5 августа. Несмотря на эту новость, китайские чиновники еще не подтвердили, рассматривают ли они возможность продвижения стейблкоина.

«Новости о стейблкоинах, привязанных к китайской валюте, вероятно, правдивы, но это не то, что думает большинство людей. Китай вряд ли выпустит стейблкоины на внутреннем рынке, но мы можем ожидать их появления на внешнем рынке», — сказал Cointelegraph Джошуа Чу, сопредседатель Гонконгской ассоциации Web3.

Китайская валюта функционирует на двух разных рынках — внутреннем юане (CNY) и офшорном юане (CNH) — и любая инициатива по стабильной монете, скорее всего, будет связана с последним.

CNY против CNH

Китайская валюта была намеренно разделена на CNY и CNH. CNY строго ограничен материком и не является валютой, которая свободно перемещается в Китай и из него. Стейблкоин, привязанный к CNY, будет противоречить строгим правилам контроля капитала, установленным Пекином.

CNH и CNY — это одна и та же валюта, но их цены могут различаться, поскольку они торгуются на разных рынках. Проще говоря, если зарубежные рынки настроены пессимистично по отношению к Китаю, CNH может ослабнуть больше, чем CNY. Если есть сильный внешний спрос для китайских активов CNH может торговаться более активно, чем CNY.

Предыдущие отчеты показывают, что китайские интернет-гиганты лоббировали одобрение офшорной стабильной монеты юаня. На внутреннем рынке Пекин стремится к цифровизации своего CNY путем разработки цифровой валюты центрального банка (CBDC), цифрового юаня, также известного как e-CNY.

Уинстон Ма, адъюнкт-профессор права Нью-Йоркского университета и бывший управляющий директор североамериканского офиса суверенного фонда China Investment Corporation, сказал, что если Пекин будет рассматривать стабильную монету CNY, она должна будет работать вместе с CBDC.

«В пределах материкового Китая правительство продолжает продвигать суверенную CBDC как через каналы государственных банков, так и через интерфейсы мобильных платежей, и нет никаких признаков замедления этого процесса», — сказал Ма Cointelegraph.

Гонконг как испытательный полигон

В июне 2010 года Пекин расширил свою схему трансграничных расчетов в юанях на 20 провинций и всех иностранных контрагентов, что вызвало рост офшорного рынка CNH в Гонконге.

Гонконг быстро превратился в крупнейший пул ликвидности для CNH. Он стал пионером в выпуске «димсам-облигаций», номинированных в офшорных юанях, и стал основным местом торговли на основе CNH. Другие центры, такие как Лондон и Сингапур, с тех пор разработали свои собственные рынки.

Город также служит политическим мостом. Он позволяет китайским властям тестировать интернационализацию юаня, сохраняя при этом строгий контроль над внутренним рынком CNY. В то же время Гонконг предоставляет ле галерея для торговли криптовалютой, при этом биржи могут подавать заявки на получение лицензий, которые по-прежнему недоступны на материке. По имеющимся данным, власти даже использовали город в качестве площадки для ликвидации конфискованных криптовалютных активов.

Теперь этот мост простирается и на стейблкоины. 1 августа в Гонконге вступили в силу новые правила в отношении стейблкоинов, обязывающие эмитентов получать лицензию. Внедрение этих правил последовало за инициативой Вашингтона по обеспечению доминирования стейблкоинов в рамках закона GENIUS, федеральной структуры, укрепляющей примат доллара США.

«Скорее всего, эксперимент Китая со стейблкоинами будет проводиться в Гонконге, который находится в уникальном положении для тестирования как CBDC, так и стейблкоинов, связанных с китайским юанем», — сказал Ма.

Такую же озабоченность выразила на этой неделе Чжан Монан, заместитель директора Института американских и европейских исследований Китайского центра международных экономических обменов, которая заявила, что закон GENIUS укрепит доминирование доллара. Но она добавила, что правила Гонконга в отношении стейблкоинов открывают возможность для токена, привязанного к юаню, бросить вызов этому доминированию, если это когда-либо будет разрешено.

Ограничения CNH

На данный момент оншорный юань остается под контролем капитала, что оставляет мало места для стабильных монет, которые могут конкурировать с электронным юанем. Офшорный юань, с Гонконгом в качестве полигона для испытаний, является гораздо более вероятным кандидатом.

Однако стабильная монета, привязанная к офшорному юаню, может не соответствовать глобальным объемам, утверждает Чу, поскольку офшорный рынок юаня «относительно невелик» по сравнению с оншорным рынком.

Общий денежный оборот Китая составил 329,94 трлн юаней (около 45 триллионов долларов) на конец июля. Для сравнения, объем офшорных депозитов в юанях (CNH) в Гонконге на конец июня составлял всего 0,88 триллиона юаней, что составляет лишь 0,27% от объема депозитов на материке.

«С вступлением в силу гонконгского закона о стабильных монетах появление стабильной монеты, обеспеченной CNH, весьма вероятно. Однако, к разочарованию некоторых крипто-братьев, ее масштаб может не соответствовать более крупным глобальным стабильным монетам», — сказал Чу.

Поскольку монеты, обеспеченные долларом, контролируют почти весь сектор, Чу интерпретирует продвижение стабильной монеты Китаем не столько как погоню за розничным спросом на криптовалюту, сколько как создание стратегического пространства для своей валюты в условиях все более цифровой финансовой системы.

В этом смысле эксперимент Пекина со стабильной монетой выглядит не столько как контролируемый пилотный проект в Гонконге, сколько как способ расширить сферу влияния юаня, не ослабляя его позиций на внутреннем рынке.