Аналитик объясняет, почему потоки ETF продолжают влиять на цену биткоина, в то время как казначейские компании оказывают незначительное воздействие

Влияние потоков ETF и казначейских компаний на цену биткоина

Вялая динамика цен на биткоин оживила споры о том, что же на самом деле движет рынком. По данным брокерской и исследовательской компании K33, занимающейся торговлей цифровыми активами, сильная корреляция между потоками биткоин-фондов и ценовой доходностью резко контрастирует с биткоин-казначейскими компаниями, чьи приобретения часто оказывают чисто нейтральное влияние на рынок.

По мере того как торговля биткоином замедляется, а геополитическая напряженность растет, некоторые аналитики задаются вопросом, влияют ли потоки ETF на цену, отметил глава исследовательского отдела K33 Ветле Лунде в своем отчете во вторник. Однако последние данные показывают, что цена биткоина по-прежнему тесно связана с потоками ETF: коэффициент R² составляет 0,80, что объясняет около 80 % разброса в 30-дневной доходности BTC, сказал Лунде. За последний месяц совокупные биткоин-фонды ETF добавили 13 000 BTC, что стало самым слабым 30-дневным притоком с 23 апреля и в точности повторяет динамику цен.

30-дневная доходность против 30-дневного притока. Изображение: K33.

В отличие от этого, рост числа биткоин-казначейских компаний оказал более неоднозначное влияние на цену: по словам Лунде, последние данные показывают более слабую корреляцию между корпоративными приобретениями биткоина и доходностью. В то время как такие компании, как Strategy, продолжают покупать биткоин непосредственно на рынке, используя капитал, привлеченный за счет долга или акций, что влияет на рыночный спрос, многие новые участники используют другой подход.

Только за последние три месяца было запущено более 50 новых казначейских инициатив, многие из которых приобретают биткоин путем обмена акциями в натуральной форме с крупными держателями. Одним из примеров является компания So Поддерживаемая ftbank компания Twenty One, которая создала свою позицию в 37 230 BTC путем обмена акций на биткоин от Tether и Bitfinex. Такие структуры обмена натурой практически не генерируют чистого рыночного спроса на биткоин, что помогает объяснить, почему казначейские потоки сейчас оказывают более слабое влияние на цену, чем потоки ETF, и потенциально отвлекают капитал от прямых покупок биткоина, утверждает Лунде.

По словам руководителя отдела исследований K33 Ветле Лунде, в то время как потоки биткоин-фондов ETF могут быть ключевым драйвером рынка, казначейские компании не оказывают такого же влияния.

«Учитывая, что в последнее время казначейские компании биткоина набирают обороты, все больше инвесторов привлекает эта торговля, и они могут стремиться продавать BTC спот, чтобы участвовать в предложениях банкоматов или финансировать предприятия напрямую в натуральном выражении», - говорит аналитик. «Эти структуры ослабляют влияние покупок казначейских компаний на предложение и могут объяснить низкий R² в 0,18 между 30-дневными потоками казначейских компаний и доходностью BTC».

30-дневная доходность против 30-дневных изменений публичных компаний. Изображение: K33.

На прошлой неделе биткоин упал до 98 200 долларов на фоне напряженности в отношениях между США и Ираном, но после переговоров о прекращении огня отскочил до 105 000 долларов, завершив неделю снижением всего на 1 %. Хотя конфликт может показаться несвязанным, его влияние на нефть, инфляцию и рисковые настроения оказало давление на рынки, вызвав крупнейшее однодневное падение открытого интереса по бессрочным фьючерсам на биткоин с августа 2024 года: снижение составило 17 394 BTC, поскольку трейдеры стремительно уходили от риска. Такое резкое сокращение кредитного плеча было вызвано опасениями более широкого конфликта, в том числе потенциального нарушения в Ормузский пролив, и ставки финансирования на короткое время стали отрицательными, сказал Лунде.

Развертывание кредитного плеча привело к тому, что открытый интерес к криптовалютам упал ниже 260 000 BTC - уровня, который последний раз наблюдался в апреле, - что говорит о том, что трейдеры все менее охотно делают направленные ставки в условиях геополитической неопределенности. Хотя прекращение огня может успокоить нервы, предстоящие события в США, такие как законопроект президента Трампа о бюджете и крайний срок приостановки тарифов 9 июля, могут поддерживать волатильность биткоина на высоком уровне, добавил Лунде.

Ежедневное изменение вечного открытого интереса биткоина. Изображение: K33.

Отказ от ответственности: The Block - независимое СМИ, предоставляющее новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года Foresight Ventures является мажоритарным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в криптовалютном пространстве. Криптобиржа Bitget является якорным LP для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, предоставляя объективную, влиятельную и своевременную информацию о криптоиндустрии. Вот наша текущая финансовая информация.

© 2025 The Block. Все права защищены. Данная статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не предлагается и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.