Биткоин накапливает энергию для новых максимумов на фоне риска стагфляции в США, тарифной войны и снижения ставок ФРС

Ослабление экономики США и снижение ставки ФРС создают предпосылки для следующего движения биткоина

Ослабление экономики США и снижение ставки ФРС создают предпосылки для следующего движения биткоина, однако данные по ончейн свидетельствуют о хрупкости бычьего рынка, на котором отсутствует розничный спрос. Может ли он вернуться к осени?

На этой неделе биткоин боролся за то, чтобы удержаться выше отметки $107 000, но приток средств на биржу остается на историческом минимуме, поскольку розничные инвесторы предпочитают оставаться в стороне.

После кратковременного падения ниже $99 000 биткоин вернул себе $107 000, подогревая надежды на скорый прорыв. И все же что-то не так. Нет ни FOMO, ни наплыва розничных инвесторов на сторону покупателей. Просто тихое, беспокойное ралли, управляемое фондами, китами и трейдерами, в то время как активность в сети выглядит жутко сдержанной.

Это не похоже на типичное бычье ралли. Под поверхностью экономика США подает тревожные сигналы, а ФРС застряла, разрываясь между борьбой с инфляцией и поддержкой слабеющей экономики.

В таких условиях биткойн мог бы процветать как средство хеджирования от неопределенности. Но сможет ли рынок, построенный на балансовых отчетах, а не на вере, действительно достичь новых максимумов? Поскольку шепот о стагфляции становится все громче, ответ может быть получен уже этой осенью.

Стагфляция на горизонте?

Слово «стагфляция», возможно, и не фигурировало в полугодовом отчете Джерома Пауэлла перед Конгрессом в среду, но оно висело тяжелым грузом в его выступлениях. Председатель Федеральной резервной системы вновь заявил, что центральный банк «имеет все шансы подождать», пока больше данных не прояснят, вызовут ли тарифы президента США Дональда Трампа устойчивый всплеск инфляции. Тем временем свежие данные сигнализируют о замедлении роста, повышении уровня безработицы и рожденная инфляция - хрестоматийное определение стагфляционной ситуации.

17 июня чиновники ФРС снизили прогноз ВВП до 1,4% на 2025 год, по сравнению с 1,7% в марте. Прогнозы по инфляции выросли до 3 % с прежних 2,7 %, а уровень безработицы теперь ожидается на уровне 4,5 % по сравнению с 4,4 %.

Данные по частному сектору подтверждают эту тенденцию. В понедельник флэш-индекс S&P Global PMI упал до 52,8 в июне с 53,0 в мае, что свидетельствует об угасании динамики. Экспорт падает, запасы растут, что отражает опасения по поводу тарифов, а потребительский спрос выглядит неустойчивым.

Более того, в четверг Бюро экономического анализа США пересмотрело реальный ВВП за первый квартал с -0,3% до -0,5%, что подтверждает неустойчивость экономики США. Что еще более тревожно, рост личного потребления снизился до 0,5%, что является самым слабым показателем с 2020 года, в то время как базовая инфляция выросла до 3,8%.

Тарифная война, тем временем, далека от завершения. Как предупреждают аналитики The Kobeissi Letter, до 90-дневной тарифной паузы Трампа осталось всего 12 дней. Это означает, что без каких-либо новых торговых сделок 9 июля США введут «ответные тарифы» по конкретным странам, включая тарифы до 50% на импорт из ЕС, при сохранении глобального базового тарифа в 10%.

Между тем, торговые условия с Китаем остаются на 90-дневной паузе после заключения двустороннего соглашения 14 мая, установив отдельный крайний срок - 12 августа. Хотя сегодняшние рамочные соглашения по редкоземельным металлам и ослабление технологических ограничений задают тон, окончательное соглашение между крупнейшими экономиками мира еще далеко не обеспечена.

По мере того как израильско-иранская война исчезает из заголовков, торговая война может вскоре вновь оказаться в центре внимания, а вместе с ней и возросшие инфляционные ожидания. Для биткойна и других твердых активов этот макроэкономический фон является в основном бычьим. Однако этому бычьему рынку не хватает важного элемента.

Отсутствие розничного спроса

Показатели биткоин-ончейн говорят о том, что рынку не хватает широкой убежденности, которая обычно наблюдается в бычьих циклах. По данным CryptoQuant, средний приток биткоина на Binance упал до 5 700 BTC в месяц, что ниже уровня, зафиксированного во время медвежьего рынка 2022 года. На типичных бычьих рынках приток средств на биржу растет, поскольку розничные участники гонятся за импульсом. На этот раз - тишина.

Быстрое восстановление после падения в прошлое воскресенье, вызванного ударами Израиля по Ирану, показывает, что все еще есть много денег, готовых купить падение. Однако, как следует из отчета Glassnode, эти деньги, похоже, сосредоточены среди искушенных трейдеров, хедж-фондов и институциональных отделов, а не среди розничной публики. По мере того как количество транзакций с биткоином уменьшается, а размеры растут, торговля смещается за пределы цепочки, и теперь в ней доминируют вечные свопы.

В то время как спекуляции процветают вне сети, долгосрочные держатели тихо накапливают средства. Аксель Адлер-младший отмечает, что соотношение долгосрочных и краткосрочных держателей снова растет, как это было перед предыдущими ралли вокруг уровней $28 000 и $60 000. Адлер-младший сказал:

"Сегодня, на отметке $100 000, мы снова видим устойчивый рост соотношения LTH/STH: эта фаза накопления может продлиться 4-8 недель, после чего, по аналогии с предыдущими циклами, вероятен мощный разворот вверх".

Сезонность подтверждает этот выбор времени. Биткойн исторически не оправдывает ожиданий летом. Данные за последнее десятилетие показывают, что в период с 21 мая по 25 сентября среднегодовая доходность биткоина составляет всего +15 % по сравнению с +138 % в остальное время года. В последнее время лето часто было откровенно медвежьим: с 2017 года средняя сезонная просадка составила -17,6 %.

Эта история говорит о том, что ближайшие месяцы могут быть не столько фейерверками, сколько консолидацией - фазой накопления, когда предложение тихо сжимается под поверхностью.

Если экономические данные продолжат ухудшаться - особенно заявки на пособие по безработице и благоприятное для ФРС значение инфляции Core PCE, ожидаемое в пятницу и субботу, - ФРС действительно может снизить ставки в сентябре и октябре. Такое смягчение произойдет как раз в тот момент, когда биткоин выйдет из сезонного спада и долгосрочные держатели накопят достаточно средств.

По словам Glassnode, «структура остается благоприятной, но для прорыва к новым максимумам, вероятно, потребуется явный рост спроса, активности и убежденности». Появится ли эта убежденность со временем, зависит от двух вещей: от ФРС и от того, сможет ли биткойн снова поразить воображение публики.

Отказ от ответственности

Данная статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любой инвестиционный или торговый шаг связан с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения.