Биткоин против суверенных облигаций: Почему некоторые инвесторы переключаются?

Биткойн как альтернатива облигациям

Исторически сложилось так, что суверенные облигации, такие как казначейские обязательства США, японские государственные облигации и немецкие бунды, являются основными активами для инвесторов, не склонных к риску. Обычно они воспринимаются как активы с минимальным риском и стабильной доходностью. Однако с момента появления биткойна 13 лет назад в сознании инвесторов постепенно формируется представление о биткойне как об альтернативе облигациям.

Взаимосвязь между балансом Федеральной резервной системы США и денежной массой

Взаимосвязь между балансом Федеральной резервной системы США и денежной массой M1 и M2 также является важным моментом, помогающим понять, почему некоторые инвесторы переходят на биткойн .

Действия Федеральной резервной системы США по расширению и сокращению баланса объемом $6,69 трлн напрямую влияют на денежную массу M1 и M2, которая в свою очередь влияет на инфляцию, доходность облигаций и доверие инвесторов к фиатным активам. Когда ФРС добавляет или убирает деньги, она изменяет количество наличных денег (М1) и сбережений (М2). Эти изменения влияют на инфляцию, на то, сколько процентов платят по облигациям и насколько люди доверяют традиционным (фиатным) деньгам.

В последние несколько лет ФРС удерживала ставку по федеральным фондам в высоком диапазоне между 4 и 5 %, а также сигнализировала о том, что снижение ставки может быть неминуемым. 26 мая 2025 года агентство Moody's понизило долговой рейтинг США с AAA до AA1, сославшись на нестабильность бюджета и политическую дисфункцию.

Кроме того, кризис японских облигаций 2024-2025 годов показал, как изменение соотношения между спросом на облигации и доходностью, усиленное тарифной политикой США, может повлиять на настроения инвесторов. d статус безопасной гавани для государственных долговых обязательств. При таком макроэкономическом сценарии биткойн все больше укрепляет свои позиции в качестве хеджа от инфляции.

По состоянию на 13 июня BTC опередил S&P 500, золото и Nasdaq 100, показав 375,5 % прироста за трехлетний период по сравнению с 59,4 %, 85,3 % и 86,17 %, соответственно.

Утверждение спотовых ETF биткоина

Утверждение Комиссией по ценным бумагам и биржам США спотовых биржевых фондов (ETF) биткоина 10 января 2024 года стало переломным моментом для роли биткоина в портфелях современных инвесторов, как традиционных, так и розничных. По данным Bitbo, на 11 июня 2025 года общий объем активов под управлением 12 спотовых ETF, торгующихся в США, составил 132,5 миллиарда долларов. Это колоссальная цифра, учитывая, что эти ETF торгуются всего 300 дней.

С тех пор приток и отток средств в этих ETF менялся в зависимости от настроения рынка, но они побили множество рекордов и, как ожидается, продолжат это делать благодаря институциональному интересу к этому активу. На графике ниже показаны ежедневные притоки и оттоки американских спотовых ETF на BTC с момента их запуска 11 января 2024 года.

Согласно расчетам в соответствии с современной портфельной теорией (MPT), коэффициент Шарпа портфеля может быть оптимизирован при распределении 16 % биткойна, как показано в отчете Galaxy, опубликованном 27 мая 2025 года.

При таком уровне распределения портфеля коэффициент Шарпа для BTC составит около 0,94. Для сравнения, расчетный коэффициент Sharpe для По данным Curvo, доходность казначейских облигаций США составляет от 0,3 до 0,5. Это означает, что казначейские облигации США предлагают меньшую доходность при том же уровне риска. Проще говоря, биткоин дает вам примерно 0,94 % дополнительной прибыли на каждый 1 % риска, что делает его более эффективным вложением, чем облигации, если вы не против более высокого риска.

Знаете ли вы?

9 июня 2025 года фонд iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) компании BlackRock стал самым быстрым ETF в истории, превысившим AUM в 70 миллиардов долларов. Как показал старший аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас на X, фонд достиг этой отметки всего за 341 день, в пять раз быстрее, чем SPDR Gold Shares (GLD) ETF, предыдущий рекордсмен.

Причины, по которым инвесторы рассматривают биткойн

Существует несколько причин, по которым даже не склонные к риску инвесторы рассматривают возможность вложения средств в биткойн вместо суверенных облигаций - доходность, волатильность, регуляторные соображения и доступность, среди прочего.

Хотя доходность биткойна не гарантирована, 10 июня 2025 года цена актива достигла исторического максимума в 112 087,19 долларов. Согласно модели PlanB, рассчитанной на основе соотношения запасов и потоков, по состоянию на 12 июня добыча всего запаса BTC займет около 55 лет без учета событий, связанных с сокращением вдвое.  С учетом событий, связанных с сокращением вдвое, общий запас в 21 миллион биткоинов будет добыт к 2140 году. Столь низкие темпы притока ресурсов способствуют формированию мнения о том, что биткойн - дефицитный актив, который будет становиться все скуднее, поскольку события, связанные с халвингом биткойна, сокращают вознаграждение за каждый новый блок, добытый в сети, на 50 %.

Инвесторы-миллиардеры

Ларри Финк, Стэнли Друкенмиллер и Пол Тюдор Джонс все чаще обращаются к биткойну как к средству хеджирования от инфляции и неправильного управления государством. Финк рассматривает биткоин как современную альтернативу золоту на фоне того, что он называет самой высокой встроенной инфляцией за последние десятилетия.

Друкенмиллер не только поддерживает биткоин, но и открыто шортит американские облигации, критикуя политику ФРС в отношении ставок как оторванную от рыночной реальности. Между тем Джонс предупреждает о растущем долге США и ожидает, что политики будут раздувать его, что усиливает привлекательность биткойна как хранилища стоимости. В совокупности эти титаны Уолл-стрит сигнализируют о смене курса: длинный биткоин, короткие облигации.

Знаете ли вы?

Компания Michael Saylor's Strategy (ранее известная как MicroStrategy) приобрела 582 000 BTC с момента начала покупки токенов в августе 2020 года. Эти токены были приобретены по средней стоимости $70 086 после последней покупки 1 045 BTC 9 июня. В настоящее время Strategy владеет 2,771 % максимального лимитированного предложения биткоина.

Дефицит биткойна

Создание сети Bitcoin привело к рождению нового класса финансовых активов. BTC - один из единственных активов в мире, который является неизменным, доказанно дефицитным и имеет постоянное ограниченное предложение.

Поскольку это жестко закодировано в основном протоколе сети, никогда не может быть добыто более 21 миллиона биткойнов. По данным Bitbo, на 11 июня 2025 года было добыто более 19,8 миллиона BTC. Это составляет 94,6% от общего объема предложения.

26 мая хэшрейт сети Биткойн достиг отметки В 2024 году хэшрейт составил 913 эксахешей в секунду (EH/s), что на 77 % больше, чем в 2024 году, когда он составлял 519 EH/s. Хэшрейт представляет собой общую вычислительную мощность, используемую майнерами для подтверждения транзакций и добавления блоков в сеть. Это означает, что майнерам приходится тратить все больше вычислительной мощности, чтобы внести свой вклад в работу сети.

В отличие от этого, предложение суверенных облигаций устанавливается правительством, которое может выпускать новые облигации, когда это необходимо. Таким образом, для облигаций, выпущенных правительством, не существует ощущения нехватки.

Доступность биткойна

Поскольку биткойн является децентрализованным и доступным активом с круглосуточной доступностью, он преодолевает многие из проблем, которые могут возникнуть при инвестировании в суверенные облигации. Кроме того, по мере того как криптовалютные кошельки продолжают улучшать пользовательский опыт и упрощать процесс регистрации, а также по мере расширения доступа к централизованным и децентрализованным криптобиржам, биткоин становится еще более доступным быстрыми темпами. Такая легкость доступа, по сравнению с суверенными облигациями, несомненно, поможет инвесторам, рассматривающим возможность перехода от суверенных облигаций к BTC.