Драйверы спроса на биткойн разворачиваются, но долгосрочная траектория нетронута: NYDIG

Приток средств в биржевые фонды и спрос со стороны крипто-казначейств были ключевыми факторами для достижения Биткойном исторического максимума, но теперь они вызывают его снижение, — говорит Грег Сиполаро из NYDIG.Ключевые драйверы ралли Биткойна до пика в октябре теперь являются причиной падения его цены до многомесячных минимумов. По данным NYDIG, развороты в крипто-казначействах и отток средств из крипто-фондов указывают на «фактический отток капитала», а не просто на негативные настроения.Однако, по словам Сиполаро, крупное событие ликвидации в начале октября привело к развороту притока средств в ETF, обрушению премий казначейств и сокращению предложения стейблкоинов, сигнализируя о выходе ликвидности из системы. Это, по его словам, стало «классическими признаками» того, что цикл «терял импульс».«Мы видели это в каждом крупном цикле. История меняется, но механика остается прежней. Рефлексивная петля толкает рынок вверх, а ее разворот закладывает основу для следующей фазы цикла», — добавил Сиполаро.Спотовые биткойн-ETF, которые, по словам Сиполаро, были выдающейся историей успеха этого цикла, превратились из надежного двигателя притока средств «в значительный встречный ветер». Однако более широкий набор факторов — таких как изменения глобальной ликвидности, макроэкономические новости, стресс в структуре рынка и поведенческая динамика — по-прежнему влияют на Биткойн.«Доминирование Биткойна имеет тенденцию к росту во время циклических спадов, поскольку спекулятивные активы более агрессивно сокращаются, а капитал консолидируется обратно в самый устоявшийся, самый ликвидный актив в экосистеме. Мы видели эту динамику неоднократно, и мы видим ее снова», — сказал он.По данным крипто-платформы CoinMarketCap, доминирование Биткойна снова превысило 60% в начале ноября и с тех пор установилось на уровне около 58% по состоянию на понедельник.Трасты цифровых активов (DAT) и стейблкоины также были значительным источником структурного спроса на Биткойн. Однако, по словам Сиполаро, премии DAT, где акции торговались относительно чистой стоимости активов, сократились по всем направлениям, а предложение стейблкоинов сократилось впервые за месяцы, при этом инвесторы, похоже, выводят ликвидность из экосистемы.«Кредитное плечо остается умеренным, процентные обязательства управляемы, и многие структуры DAT позволяют эмитентам приостанавливать выплату дивидендов или купонов при необходимости», — добавил он.Несмотря на недавний откат, Сиполаро считает, что «долгосрочная история Биткойна остается неизменной», поскольку он продолжает получать институциональное признание, суверенный интерес медленно растет, и его роль как нейтрального, программируемого денежного актива остается очень актуальной.«Ничто за последние несколько недель не меняет эту долгосрочную траекторию. Но циклическая история, та, что движима потоками, кредитным плечом и рефлексивным поведением, теперь проявляет себя гораздо более настойчиво», — сказал он.