Почему шаг Техаса с биткойн-резервом сигнализирует о сдвиге в государственной криптополитике

## Инициатива Техаса по созданию биткойн-резерва: Сдвиг в подходе правительств к цифровым активамИнициатива Техаса по созданию биткойн-резерва в рамках законопроекта SB 21 сигнализирует о сдвиге в подходе правительств к цифровым активам и о том, как это может повлиять на финансовую систему на макроуровне.Техас стал первым штатом США, который добавил биткойн-активы в государственный инвестиционный портфель, купив акции ETF IBIT от BlackRock на сумму около 5 миллионов долларов через недавно созданный Техасский стратегический биткойн-резерв.Законопроект SB 21 превратил Техас из центра майнинга криптовалют в активного инвестора в цифровые активы. Законопроект уполномочивает государственного контролера покупать, хранить и продавать биткойны, используя фонд в размере 10 миллионов долларов, одобренный законодательным органом.Первоначальное распределение средств невелико по сравнению с общим инвестиционным портфелем Техаса, который включает более 667 миллионов долларов в ETF S&P 500. Это сигнализирует об осторожном и исследовательском шаге.Эта статья исследует, как Техас превратился из центра майнинга в штат с биткойн-резервом, как Сенатский законопроект 21 (SB 21) изменил его подход к цифровым активам и почему этот шаг предполагает более широкий сдвиг в государственной политике.Техас долгое время был крупным центром майнинга биткойнов благодаря благоприятным ценам на энергию и поддерживающему регулированию. Однако до 2025 года сам штат не владел биткойнами.Это изменилось в ноябре 2025 года, когда Texas Treasury Safekeeping Trust Company приобрела биржевой фонд (ETF) IBIT на сумму около 5 миллионов долларов, согласно данным Техасского блокчейн-совета. Покупка была совершена в рамках SB 21, закона, принятого в июне 2025 года, который создал Техасский стратегический биткойн-резерв. Официальные записи транзакций еще не опубликованы, но закон четко разрешает такие инвестиции.Сенатский законопроект 21, официально называемый Законом о Техасском стратегическом биткойн-резерве и инвестициях, создал специальный фонд, отдельный от государственной казны. Этот фонд управляется Texas Treasury Safekeeping Trust Company в соответствии с теми же правилами, которые применяются к другим государственным инвестициям.Закон позволяет государственному контролеру покупать, хранить, управлять и продавать биткойны, используя средства, специально одобренные законодательным органом. Законодатели выделили на эти цели 10 миллионов долларов.20 ноября 2025 года штат, как сообщается, использовал половину этой суммы (5 миллионов долларов) для покупки акций биткойн-ETF IBIT от BlackRock. Это, как утверждается, первый случай, когда какой-либо штат США напрямую приобрел биткойн-активы за счет государственных средств.Инвестиционный портфель штата включает около 667 миллионов долларов в крупном ETF S&P 500 и 34 миллиона долларов в другом фонде. Если это подтвердится, позиция в биткойн-ETF на 5 миллионов долларов будет небольшой по сравнению с этим. Это кажется осторожным первым шагом, а не серьезным изменением стратегии.Знаете ли вы? Суверенный фонд Абу-Даби был одним из первых государственных учреждений, владеющих биткойн-ETF.До SB 21 внимание Техаса к криптовалютам было сосредоточено на майнинге, участии в энергосистеме и экономических стимулах. SB 21 переводит штат от простого размещения отрасли к тому, чтобы стать инвестором.Сенатор Чарльз Швертнер, главный спонсор законопроекта, назвал биткойн самым эффективным активом последнего десятилетия. Он утверждал, что Техас должен иметь возможность включать его, так же как он может инвестировать в землю или золото. Сторонники законопроекта подчеркивали долгосрочную диверсификацию и защиту от инфляции, а не краткосрочный рост цен.Некоторые аналитики рассматривают шаг Техаса как еще одно доказательство того, что крупные учреждения становятся более уверенными в отношении биткойн-ETF. Другие предупреждают, что высокая волатильность биткойна создает дополнительные риски для государственных средств и что правительства должны быть особенно осторожны при инвестировании средств налогоплательщиков в такие активы. Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас также отметил, что IBIT, как сообщается, теперь принадлежит суверенному фонду Абу-Даби.Правительства штатов США обычно рассматривали биткойн либо как вопрос регулирования, либо как фактор, влияющий на энергосистему. SB 21 меняет этот взгляд, рассматривая биткойн как допустимое долгосрочное средство сохранения стоимости, которое можно хранить и управлять им как традиционными взаимными фондами. Это не одобрение цены или стоимости биткойна. Это переклассификация того, как управляется актив.Биткойн-резерв Техаса отличается от текущих федеральных программ по цифровым активам. Федеральные усилия, такие как предлагаемый Стратегический биткойн-резерв США или Запас цифровых активов, сосредоточены на криптовалюте, изъятой в результате правоохранительных действий. Напротив, резерв Техаса финансируется непосредственно актом законодательного органа и управляется в соответствии с теми же фидуциарными стандартами, что и другие государственные инвестиции.Это различие имеет значение. Техас принимает активное и бюджетное инвестиционное решение, а не пассивно принимает конфискованные активы. Однако этот шаг не создает национальную политику, поскольку в настоящее время ни один федеральный закон не разрешает биткойн в качестве резервного актива.Несколько штатов США изучали аналогичные идеи, но большинство из них остаются на стадии планирования. Такие штаты, как Вайоминг и Оклахома, предложили законодательство о резервах цифровых активов, но Техас является единственным штатом, который совершил фактическую покупку.Знаете ли вы? Гарвардский эндаумент сделал ставку на IBIT от BlackRock на сумму 443 миллиона долларов. Эти инвестиции составляют около 20% от заявленных Гарвардом публичных активов, котирующихся в США.Важно установить четкие границы, чтобы избежать преувеличения значимости решения Техаса. Техас не делает биткойн законным платежным средством и не принимает его в качестве оплаты налогов, и он не изменил свой инвестиционный портфель каким-либо значительным образом в сторону цифровых активов.Этот шаг также не создает обязывающего прецедента для федерального правительства или других штатов, равно как и не сигнализирует о единой национальной политике. Большинство штатов и федеральных агентств продолжают подходить к цифровым активам с осторожностью, ссылаясь на опасения по поводу волатильности цен, защиты потребителей и энергопотребления.Знаете ли вы? Аналитики все чаще сравнивают резервы BTC с традиционными золотыми резервами. Проверяемый объем предложения биткойна, прозрачная отслеживаемость в блокчейне и фиксированная эмиссия делают его нетрадиционным, но измеримым аналогом золота.Включение биткойна в инвестиционную схему штата подвергает государственных чиновников новым формам риска. Значительное падение цен может вызвать политическую критику, особенно во время пересмотра бюджета. Исследования по управлению государственными фондами показывают, что высокая волатильность может привести к вопросам о том, приняли ли чиновники соответствующие решения.SB 21 требует надлежащего ведения учета и фидуциарного надзора, но конкретные операционные правила, такие как триггеры ребалансировки, лимиты волатильности, планы выхода или любое намерение перейти от владения ETF к прямому хранению биткойнов, остаются нераскрытыми.Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое действие сопряжено с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.