Как Pump.fun захватил 80% мемкоинов Solana, и сможет ли это продлиться?

Как минтинг в один клик, переход по бондинг-кривой и заблокированная ликвидность Pump.fun обеспечили доминирование мемкоинов на Solana: риски и метрики, за которыми стоит следить.Конкуренты (LetsBonk, HeavenDEX, Raydium LaunchLab) могут перехватить долю рынка в краткосрочной перспективе за счет комиссий или стимулов, но сетевые эффекты часто возвращают активность обратно.Pump.fun — это лаунчпад, созданный на базе Solana, который делает запуск токена таким же простым, как несколько кликов.Новые монеты начинаются на контракте бондинг-кривой, где последовательно продается около 800 миллионов токенов. Как только этот объем выкупается, токен выпускается, и торговля автоматически переходит на автоматический маркет-мейкер (AMM). Сегодня это собственная децентрализованная биржа (DEX) Pump.fun — PumpSwap (более ранние запуски мигрировали на Raydium).После выпуска PumpSwap сжигает токены поставщика ликвидности (LP), связанные с торговой парой, фактически блокируя ликвидность, чтобы ее нельзя было вывести вручную. Средства могут перемещаться только через обычную торговую активность. Такой дизайн стандартизирует раннее ценообразование для новых мемкоинов, одновременно резко снижая традиционные риски раг-пулла.Знаете ли вы? Лишь крошечная часть токенов Pump.fun когда-либо выпускается. В июле и августе 2025 года уровень выпуска составлял около 0,7%-0,8% от всех запусков.Перенаправляя новые токены через бондинг-кривую на AMM, Pump.fun сделал раннее ценообразование более предсказуемым и уменьшил один из основных способов, которыми создатели могли совершать раг-пуллы. По мере того как цикл мемкоинов на Solana набирал обороты, этот дизайн привел к доминированию: к середине августа 2025 года Pump.fun вернул себе примерно 73%-74% активности лаунчпадов за семидневный период.Лидерство не было бесспорным. В июле конкурент LetsBonk ненадолго обошел Pump.fun по объему и выручке, прежде чем импульс вернулся (доказательство того, что разработчики быстро мигрируют туда, где условия исполнения и ликвидность выглядят наиболее привлекательными).Pump.fun укрепил свое доминирование двумя стратегическими изменениями в политике: агрессивным, финансируемым за счет выручки обратным выкупом токена Pump.fun (PUMP) (в некоторые недели поглощавшим более 90% выручки) и обновленной схемой выплат создателям в рамках Project Ascend. Публичные данные указывают на еженедельные выкупы на миллионы долларов и выплаты создателям на десятки миллионов, что, вероятно, помогло привлечь разработчиков и восстановить импульс.На протяжении 2025 года внешние трекеры постоянно показывали, что Pump.fun удерживает около 75%-80% доли выпущенных токенов лаунчпадов Solana во время подъемов рынка — уровень, к которому он вернулся в августе после июльского спада.Конец января — 26 февраля 2025 года: Ежедневные запуски сокращаются примерно с 1200 в день (23-24 января) до примерно 200 в день к 26 февраля, что означает падение более чем на 80% по данным когорт, отслеживаемых Dune.16-17 мая 2024 года: Инсайдерский эксплойт на сумму около 1,9 миллиона долларов вынуждает временно приостановить работу; сервис возобновляется после исправлений и подробного анализа инцидента.Июль 2025 года: Новый конкурент LetsBonk ненадолго опережает Pump.fun по 24-часовой выручке и доле рынка — это первый значимый перехват инициативы с момента прорыва Pump.fun.11-21 августа 2025 года: Доля рынка возвращается к примерно 74% за семидневный период, достигая рекордной недели в 13,5 миллиона долларов и еженедельных объемов в миллиарды. Некоторые трекеры показывают внутридневные максимумы около 90%, поскольку конкуренты ослабевают.Сентябрь 2025 года: В рамках Project Ascend создатели получают более 16 миллионов долларов, в то время как команда продолжает агрессивные обратные выкупы — что широко признано фактором, способствующим восстановлению активности.Доминирование Pump.fun циклично, но устойчиво. Когда настроения ослабевают, количество запусков и комиссии резко падают. Когда стимулы и ликвидность улучшаются, его доля, как правило, восстанавливается — часто в диапазоне 70%-80% по семидневным метрикам.Конкуренты пытались конкурировать по экономическим показателям и ликвидности. Как отмечалось ранее, LetsBonk ненадолго перехватил инициативу в июле, при этом некоторые трекеры показывали его опережение по доле рынка, прежде чем Pump.fun вернул себе лидерство в августе. В сообщениях это описывалось как Pump.fun, отражающий серьезный вызов.Raydium LaunchLab позиционировал себя как внутренняя альтернатива после того, как Pump.fun прекратил выпуск пулов на Raydium и представил PumpSwap. LaunchLab использовал собственную инфраструктуру ликвидности Raydium — напрямую мигрируя новые токены в пулы AMM Raydium — для привлечения создателей и алгоритмических трейдеров, ищущих глубокую, устоявшуюся ликвидность.Новый конкурент, Heaven (HeavenDEX), представил модель give-it-back, которая сжигает 100% доходов платформы и в течение некоторого времени обрабатывала около 15% ежедневной активности запусков. Он позиционировал себя как сильнейший соперник модели Pump.fun во время летних битв за долю рынка.В конечном итоге, затраты на переключение низки. Разработчики переходят на ту площадку, которая предлагает наилучшее сочетание комиссий, стимулов и ликвидности после выпуска. Когда конкуренты снижают комиссии или увеличивают вознаграждения, доля рынка может быстро измениться.У Pump.fun были заметные инциденты безопасности. В мае 2024 года бывший сотрудник воспользовался привилегированным доступом для вывода около 1,9 миллиона долларов, что привело к временной приостановке торгов и повторному развертыванию контракта, при этом команда заявила, что контракты остаются безопасными. 26 февраля 2025 года официальный аккаунт Pump.fun в X был взломан для продвижения поддельного токена PUMP — напоминание об уязвимостях социальной инженерии на платформах мемкоинов.Несколько гражданских исков в США утверждают, что Pump.fun способствовал продаже незарегистрированных ценных бумаг. Консолидированная измененная жалоба, поданная в июле 2025 года, добавила претензии по RICO (Закон о рэкетирских и коррумпированных организациях) и новых ответчиков. Результаты остаются неопределенными, но судебный процесс может изменить подход лаунчпадов к листингам, раскрытию информации и программам получения дохода.Как обсуждалось, количество запусков и доходы от комиссий отражают аппетит розничных инвесторов к риску. После сильного начала 2025 года июльская выручка упала примерно до 25 миллионов долларов, что примерно на 80% ниже январского пика, прежде чем активность возросла позже летом. Интерес к мемкоинам естественным образом меняется со временем.Пристальное внимание к мемкоинам как к схемам памп-энд-дамп не ослабевает. В одном случае взломанный аккаунт репортера Wired в X был использован для создания токена Pump.fun и вывода средств в течение нескольких минут — что усиливает давление на платформы с целью улучшения безопасности аккаунтов, ужесточения верификации и предотвращения оппортунистических запусков.Знаете ли вы? Одна фирма по соблюдению нормативных требований заявила, что около 98%-99% токенов Pump.fun соответствуют схемам памп-энд-дамп/раг-пулл — оценку, которую Pump.fun оспаривает.Августовский отскок Pump.fun до примерно трех четвертей новых запусков Solana предполагает, что основной цикл — низкие барьеры, стандартизированная ликвидность выпуска и концентрация трейдеров — все еще цел. Если обратные выкупы и стимулы для создателей будут продолжать подкреплять этот цикл, доминирование может сохраняться даже в более медленные фазы.Июль показал, как быстро может измениться импульс, когда конкурент снижает комиссии или привлекает ботов-разработчиков. Продолжающийся судебный процесс добавляет еще один уровень неопределенности и может вызвать изменения в листингах, раскрытии информации или программах получения дохода.На что стоит обратить внимание:Доля лаунчпада (еженедельно): Отслеживайте долю Pump.fun по сравнению с конкурентами по выпущенным токенам и объемам торгов. Стабильный диапазон 65%-80% предполагает, что его конкурентное преимущество сохраняется; постоянные падения указывают на эрозию.Расходы на обратный выкуп и стимулы: Отслеживайте еженедельные обратные выкупы и выплаты создателям. Устойчивая и видимая поддержка часто предшествует восстановлению доли рынка.Комиссии и политика выпуска: Любая корректировка комиссий за создание или выпуск — или того, как обрабатывается ликвидность — может быстро изменить поведение разработчиков.Фон Solana: Следите за объемом DEX и общей заблокированной стоимостью (TVL). Более тонкая ликвидность уменьшает глубину после выпуска и удержание трейдеров.Юридические вехи: Следите за развитием событий в консолидированном коллективном иске. Неблагоприятные решения могут ограничить рычаги роста или вызвать операционные изменения.Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое действие сопряжено с риском, и читатели должны проводить собственное исследование при принятии решения.